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现金流量不能完全反映偿债能力

“现金为王”的观点已被业界人士所共识，它如同企业的血液一样，只要能够保

持足够的现金流量，再亏损的企业也可以暂时维持下去；再优秀的公司如果现金

链断裂，也难逃避破产或倒闭的命运。因此，现金成为衡量企业资产流动性的基

准资产。然而，在现金流量分析中还存在着一些问题值得考虑。首先，将现金流

量与偿债能力单纯地挂钩不完全合适。现金流量的状况仅仅是衡量一个企业偿债

能力和运行状态的一个重要指标，并不是全部。其实，现金流量表所反映的现金

流量信息并不能完全反映一个企业真实的偿债能力。一个企业的偿债能力除资产

的规模、质量、流动性等硬性指标外，还有企业无形的东西，如企业的信用、与

银行及其它金融机构的关系及其它潜在的融资能力。一个企业偶然的短期财务运

作失误并不会必然导致其破产，如果一个企业因偶然短期缺少现金而破产，至少

从一个侧面说明这个企业的信用和潜在融资能力的丧失。那么，为什么现在我们

又十分地看重现金流量呢？应该说，这是一个现实但很无奈的选择，商业信用的

严重缺失，使人们相信的是有形的、看得见的资产，最好是象现金一类资产，除

此之外，似乎没有什么可以相信的。目前，信用危机反映在对偿债能力和支付能

力的认识上，在一定程度上揭示了导致“现金为王”至上观点的重要原因。其次，

积存过量的现