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公司研究Page1
证券研究报告—动态报告
商业贸易[Table_StockInfo]
华熙生物(688363)增持
日用化妆品2019年年报暨2020年一季报点评（维持评级）
2020年04月30日
[Table_BaseInfo]财报点评
一年该股与上证综指走势比较
上证指数华熙生物护肤品保持高增长，卡位优质赛道前景广阔
1.5
19年业绩符合市场预期，20年Q1营收实现正增长
1.0
2019营收18.9亿元（+49.3%），归母净利润5.9亿元（+38.2%），扣
0.5非归母净利润5.7亿元（+35.2%），符合市场预期。Q4营收6.0亿元
（+49.9%），归母净利润1.7亿元（+61.2%）,扣非归母净利润1.55
0.0亿元（+28.6%）。20年Q1营收3.7亿元（+3.5%），表现稳健，归母
N/19J/20M/20
净利润1.1亿元（+0.8%），扣非归母净利润0.9亿元（-13.6%）。
股票数据功能性护肤品保持高增长，疫情对原料及医疗终端产品有影响
总股本/流通(百万股)480/48
2019年，公司三大业务原料产品/医疗终端产品/功能性护肤品占比分
总市值/流通(百万元)42,221/4,017
上证综指/深圳成指2,822/10,514别为40.37%/25.94%/33.66%,增速为16.81%/56.34%/118.53%，功
12个月最高/最低(元)103.88/72.00能性护肤表现强劲。2020年Q1，原料业务海外占比较高，预计疫情
扩散造成一定影响，此外，医疗终端业务的皮肤类终端产品由于下游
医美受疫情关店影响较大，而功能性护肤品业务中线上占比较高，且
相关研究报告：需求较为刚性，预计保持快速增长，从而带动整体营收实现正增长。
《化妆品行业系列之五：产业链梳理专题-深挖
产业价值，启征黄金赛道》——2020-02-1419年护肤品业务占比提升拉低净利率，20Q1存货周转放缓明显
《化妆品2020年投资展望：产品先行，流量催
化，资本助力》——2019-12-302019年公司毛利率下降0.27pct，主要系低毛利率的护肤品营收占比
提升所致，期间费用率提升3.39pct，其中销售费用率提升5.19pct，
证券分析师：张峻豪主要系公司加大功能性化妆品的营销力度。19年存货周转基本稳定，
电话：021经营性现金流营收比下降15.67
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