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新能源“十四五”规划的关键是什么

——电力设备新能源行业每周观察2020.09.06

2020年09月06日

投资要点

行 重点公司

业

重点公司

评级

周

国电南瑞

买入

报

通威股份

审慎增持

隆基股份

审慎增持

宁德时代

审慎增持

璞泰来

审慎增持

金风科技

审慎增持

天顺风能

审慎增持

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《板块再现上行信号，继续推荐光

伏板块》2020-08-17

分析师：朱玥

zhuyueyj@S0190517060001

刘思畅

liusichang@S0190517120002

陶宇鸥

taoyuou@S0190519090001

曾英捷

zengyingjie@S0190520070007

研究助理:

王吉颖

wangjiying@

孙帅

sunshuai@

行业投资策略：光伏方面，产业链价格企稳，需求高景气与供给短缺并存，继续强推板块，看好通威、隆基、林洋能源等。9月底大众ID.4全球首发，传统车企转型电动化领航员的重磅车型相继投放市场，引领汽车电动化浪潮，持续推荐海外供应链以及特斯拉、MEB产业链。电网数字新基建仍系后疫情时代经济复苏主线，继续推荐新基建龙头标的国电南瑞。

新能源发电：光伏板块，国内超3.3GW项目有序开工，打消市场因涨价导致对需求的悲观预期。此外，1-7月组件出口规模42.9GW，同比+6.6%，海外需求加速复苏。国内外需求兑现度高，Q3优质企业龙头业绩有望超预期。风电板块，供给端（尤其是整机环节）以内需驱动为主，年内抢装加速进行，电网消纳空间36.7GW超预期抢装规模可期，基本面及业绩确定性高。推荐：通威股份、隆基股份、爱旭股份、大全新能源（海外）、新特能源（海外）、日月股份、晶澳科技等。

新能源汽车：回顾2020H1新能源汽车，渡过疫情危机，行业迎来向上拐点。板块营业收入达2473亿元，同比下降11.4%；营业利润达127亿元，同比下降26.7%。产业链中游环节保有最大利润分成，其中宁德时代营业利润占板块利润的20%。展望2020H2，拐点明确，产业产销以及业绩迎接高增，优质车型相继投放，催化剂充足。

8月欧洲新能源汽车维持高增，德、法、英等7国新能源汽车注册量7.2万辆，同比增长180%。9月大众MEB首款车型ID.3开始批量交付，ID.4开始批量生产，行业利好事件再度来袭。坚定看好电动车板块。积极布局各环节龙头企业。下半年新能源汽车海内外共振，持续推荐海外供应链以及特斯拉供应链推荐全球供应链核心标的：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、宏发股份、当升科技、科达利、先导智能（机械覆盖）等。

电力设备：1-7月电网投资累计完成额2053亿元，同比增长1.6%，其中7月单月同比增长5.04%。2020年以来国家电网连续3次上调投资额，预计2020年国网电网投资额将达到4600亿元，同比增速（扣除农网）已接近20%，同时结构优化倾向于高压侧、电力物联网和充电桩。继续首推龙头国电南瑞，建议关注电力物联网核心标的国网信通，建议关注特高压弹性标的许继电气、平高电气。

工业控制：8月PMI同比增长1.5pct，环比下降0.1pct，制造业持续回暖。尽管公共卫生事件扰乱了下游行业自动化需求，但国内龙头企业也凭借出色的交付能力及响应速度抢占了部分高端市场份额，加速了进口替代过程，叠加中小企业在冲击下被淘汰，国内工控龙头市场份额快速提升，预计公共卫生事件过后业绩将加速修复。推荐继电器龙头宏发股份、工控龙头汇川技术，建议关注研发能力强、多元化经营的麦格米特。三句话推荐个股：

隆基股份：硅片行业格局日益清晰，公司毛利率显著高于同行，盈利能力行业领先，贡献本次光伏行业发展前景。

宁德时代：远期全球动力电池望呈现双寡头格局，成长空间广阔。公司深挖成本、技术、客户等护城河，现金流良好，折旧计提谨慎，财务指标健康。

通威股份：硅料格局保障价格体系，公司成本处于第一梯队，进口及落后产能双重替代，叠加技术及资金壁垒，盈利能力处于领先水平。

宏发股份：全球最大的继电器供应商，自主研发能力突出。市场空间快速增长，公司市占率快速提升，传统业务增速稳健。

风险提示：光伏新增装机不及预期、限电改善不及预期等；电动汽车产业链价格降幅超预期的风险；光伏、风电装机不达预期的风险；电网投资不达预期的风险等。

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