煤炭行业业绩短期承压，红利策略价值尤具.pdf

行业研究〃煤炭行业22

目录

1.2023全年行业利润总额同比-25%，吨煤利润有所回落5

2.2023年报2024年一季报分析：均价同比下降约13%，35家样本公司归母净利润同

比-26%6

2.123年均价平均同比下降约13%，吨煤净利平均同比下降22%6

2.22023年归母净利合计1872亿元，同比-26%7

2.32023年销售和管理费用率上升、财务费用率下降10

2.423年行业债务规模持续提升，现金流持续改善12

2.52023年35家样本公司资本开支高达1554亿元，创近十年新高14

2.6行业高分红传统延续，具备持续高分红能力15

3.煤价复盘和展望：煤价中枢回落、稳定性提升17

4.投资策略：关注三条主线20

5.风险提示21

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行业研究〃煤炭行业33

图目录

图1截至2023年底规上企业亏损比例约36%5

图22023年行业吨煤利润约164元/吨5

图335家样本公司季度营业收入、成本、归母净利润均值变化情况8

图435家样本公司季度各项费用率和营业税金变化情况12

图5行业资产负债变化情况12

图635家样本公司资产负债变化情况13

图735家样本公司季度经营现金流净额（亿元）13

图82011年以来历史分红情况16

图92011年以来分红金额与归母净利润（亿元）16

图10主流动力煤公司ROE变化16

图11经营性净现金流与资本开支情况（亿元）16

图122023年以来秦皇岛5500大卡煤价（元/吨）18

图13秦皇岛5500大卡煤价分年度（元/吨）18

图142023年以来京唐港主焦煤库提价（元/吨）19

图15京唐港主焦煤库提价分年度（元/吨）19

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行业研究〃煤炭行业44

表目录

表1主要煤种价格变化（元/吨）6

表226家披露产销量的煤企价格、成本、吨煤净利变化7

表32023年及2024年一季度分煤种样本煤企营业收入、营业成本与净利润7

表42023年35家样本公司营收及利润变化8

表52024年一季度35家样本公司营收及利润变化9

表635家样本公司ROE及账面现金10

表72023年及2024年一季度35家样本公司费用变化11

表835家样本公司资产负债表及现金流变化14

表935家样本公司资本开支情况（亿元）15

表10煤炭板块高股息率公司经营情况（不含特别股息）17

表11