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固收专题研究
目录
1国债供给节奏“尘埃落定”3
2做陡还是做平?8
3小结14
4风险提示16
插图目录17
表格目录17
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固收专题研究
3月政府工作报告提出发行特别国债以来,市场对于二季度政府债供给放量预
期不断增强,而4月以来却始终未见放量,供需结构有所失衡之下“资产荒”演绎
持续深化,行情演绎趋于极致之下,市场对于供给压力和长端风险的担忧情绪也进
一步升温。
5月13日,财政部公布超长期特别国债发行计划,显示后续供给节奏将较为
平滑,一定程度超出市场预期,“尘埃落定”之下,后续政府债供给压力怎么看,
债市如何展望?本文聚焦于此。
1国债供给节奏“尘埃落定”
5月13日,财政部发布2024年普通国债、超长期特别国债的发行计划,据
此,年内的国债供给节奏已基本可以确定。
发行节奏来看,今年特别国债供给节奏较为平滑。与以往特别国债在短时间内
的集中放量不同,今年特别国债将在5-11月分散发行,节奏更为平滑,供给冲击
影响预计总体可控,一定程度超出市场预期。
我们梳理5-12月国债发行日历如下,汇总来看:
一是特别国债方面,包括20Y、30Y、50Y三个期限品种,在5-11月分散发
行,共计22只;
(1)20Y:共计发行7只,5-11月各月中下旬均会发行1只国债;
(2)30Y:共计发行12只,其中,5月和11月各发行1只,其余每月均发
行2只;
(3)50Y:共发行3只,6月、8月和10月各发行1只。
二是普通国债方面,关键期限有1Y、2Y、3Y、5Y、7Y、10Y,5-12月每个
期限将各发1只,此外12月还将多发行1只30Y的超长债,共计49只。
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表1:2024年5-12月国债发行日历
日期/普通国债特别国债日期/普通国债特别国债
期限1Y2Y3Y5Y7Y10Y30Y20Y30Y50Y期限1Y2Y3Y5Y7Y10Y30Y20Y30Y50Y
5月8日√9月4日√
5月14日√√9月6日√
5月17日√9月11日√
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