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摘要
基于有效市场假说提出的传统金融理论认为市场中资产的期望收益与投资者所承担的风险正相关，非市场风险可以在无摩擦市场中分散。特质风险也被认为是其中一种可分散的风险。然而CAPM模型的前提条件在现实中难以满足，由于投资者知识水平、资金成本等诸多投资限制，市场上出现了股票收益率与特质风险呈负相关关系的现象，学术界将此现象称为“特质波动率之谜”，对于如何解释此异象尚存广泛争议。
本文旨在为研究“特质波动率之谜”在中国市场的有关情况提供更多的实证研究证据。为了验证特质波动率与股票收益呈负相关关系的现象是否同样存在与中国股票市场之中，本研究选取2005年1月1日-2018年12月31日沪深A股（
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