电力行业2023年年报及2024年一季报综述：业绩兑现预期，公用属性回归.docxVIP

目录

2023年年报及2024年一季报核心解读 5

2023年：需求修复营收稳增，成本回落业绩高增 5

2024Q1：成本回落主导经营，板块业绩出现分化 7

火电：经营压力释放，公用属性回归 11

2023年：煤价回落火电压力缓解，业绩兑现修复预期 11

2024Q1：成本延续修复，公用事业属性回归 12

火电板块重点公司跟踪 14

水电：来水依然偏枯，电价主导业绩 20

2023年：全国电量承压，龙头逆势增长 20

2024Q1：大水电电量承压，电价主导业绩增长 21

水电板块重点公司追踪 22

新能源发电：核电表现稳健，绿电压力隐现 24

2023年：新增装机创历史新高，业绩实现稳健增长 24

2024Q1：核电表现稳健，绿电表现承压 25

新能源发电板块重点公司追踪 26

电网板块：板块资产优化，业绩短期承压 29

2023年：电改催生市场扩容，资产处置影响报表 29

2024Q1：资产结构优化，业绩短期承压 29

电网板块重点公司追踪 30

投资建议 32

风险提示 33

图表目录

图1：2023年全社会用电量同比增加6.7% 6

图2：2023年电力板块营收同比增加3.31% 7

图3：2023年电力板块归母净利润同比增加84.40% 7

图4：2023年电力板块毛利率同比上涨4.70个百分点 7

图5：2023年电力板块期间费用率同比减少0.17个百分点 7

图6：2023年电力板块(长江)ROE同比增加3.65个百分点 7

图7：2023年电力板块(长江)ROA同比增加1.51个百分点 7

图8：2024年一季度电力板块营收同比增长1.04% 8

图9：2024年一季度电力板块归母净利润同比增长32.11% 8

图10：2024年一季度电力板块毛利率同比提升3.16个百分点 8

图11：2024年一季度电力板块期间费用率同比减少0.18个百分点 8

图12：2024年一季度电力板块(长江)ROE同比增长0.51个百分点 8

图13：2024年一季度电力板块(长江)ROA同比增加0.23个百分点 8

请阅读最后评级说明和重要声明 3/35

图14：电力板块整体PE走势 9

图15：电力板块PE与历史估值中枢 9

图16：电力子板块PE走势 9

图17：电力板块PB与历史估值中枢 10

图18：电力子板块PB走势 10

图19：2014年以来电力子板块估值箱线图 10

图20：2023年火电发电量同比增加6.1% 11

图21：2023年煤价同比显著回落（单位：元/吨） 11

图22：2023年火电板块营收同比增长3.67% 11

图23：2023年火电板块归母净利润同比增长5401.94% 11

图24：2024年一季度火电板块营收同比增长2.61% 13

图25：2024年一季度火电板块归母净利润同比增长85.81% 13

图26：2023年水电发电量同比减少5.6% 20

图27：2023年水电利用小时同比减少279小时 20

图28：2023年水电板块营收同比增长6.42% 20

图29：2023年水电板块归母净利润同比增长15.14% 20

图30：2024年一季度水电板块营收同比增长2.56% 21

图31：2024年一季度水电板块归母净利润同比增长15.61% 21

图32：2023年新能源发电板块营收同比增长1.91% 24

图33：2023年新能源发电板块归母净利润同比增长9.65% 24

图34：2024年一季度新能源发电板块营收同比增长0.97% 25

图35：2024年一季度新能源发电板块归母净利润同比减少5.51% 25

图36：2023年电网板块营收同比减少5.19% 29

图37：2023年电网板块归母净利润同比减少22.99% 29

图38：2024年一季度电网板块营收同比减少38.87% 30

图39：2024年一季度电网板块归母净利润同比减少21.55% 30

表1：基于长江行业分类的板块划分 5

表2：电力板块2023年年度财务数据概览（单位：亿元） 6

表3：火电板块2023年营收及归母净利润同比变化（上年同期业绩亏损则业绩同比增速不适用） 11

表4：火电板块2024Q1营收及归母净利润同比变化（上年同期业绩亏损则业绩同比增速不适用） 13

表5：水电板块2023年营收及归母净利润