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伯特利(603596.SH)系列点评四
全球化再进一步智能电动齐驱2024年04月30日
[Table_Author]
分析师:崔琰
执业证号:S0100523110002
邮箱:cuiyan@
➢事件:公司披露2024年一季报:2024Q1实现营收18.60亿元,同比推荐维持评级
+24.04%,环比-21.45%;归母净利润2.10亿元,同比+21.85%,环比-29.29%;
当前价格:55.61元
扣非归母净利润1.92亿元,同比+18.55%,环比-38.66%。
➢收入同比高增海外订单再进一步。1)收入端:2024Q1营收18.60亿元,
相关研究
同比+24.04%,环比-21.45%,其中智能电控产品销量9.23万套、同比+28%,
1.伯特利(603596.SH)系列点评三:业绩符
盘式制动器销量6.85万套、同比+13%,轻量化制动零部件销量278.49万件、
合预期智能电动齐驱-2024/03/28
同比+52%,机械转向产品销量73.93万套、同比+54%。2)利润端:2024Q12.伯特利(603596.SH)深度报告:线控底盘
归母净利2.10亿元,同比+21.85%,环比-29.29%,我们分析利润的同比增长破局者全球化进程加速-2024/02/27
主要系收入增长带来;2024Q1毛利率达20.75%,同比-0.75pct,环比-2.34pct,3.伯特利(603596.SH)系列点评二:业绩超
我们分析毛利率波动主要受产品结构及客户结构变动影响。3)费用端:2024Q1预期智能电动齐驱-2024/01/23
销售/管理/研发/财务费用率分别为1.02%/2.52%/5.96%/-0.66%,环比分别-4.伯特利(603596.SH)系列点评一:可转债
扩建产能全球化再进一步-2024/01/07
0.17/+0.69/-0.09/-0.22pct,费用管控持续加强。4)订单端:公司一季度新增
定点项目总数106项,并获得两个新客户定点:①获得北美某新能源车企轻量化
项目的定点,根据客户量纲,项目生命周期5年内预计总销售收入约1.22亿美
元,预计最高年度销售收入约3,146万美元;②获得某德系合资车企的平台项目
的EPB项目定点,根据客户量纲,项目生命周期8年内预计总销售收入约6亿
元人民币,预计最高年度销售收入约9,600万元人民币。
➢整合稳步推进进击线控底盘。转向布局落地,整合稳步推进。2022年5月,
公司收购万达45%的股权,成为万达的第一大股东;万达董事会由5名董事组
成,其中公司有权提名3名董事。万达主要生产各类转向器、转向管柱系列产品,
主要客户包括德国大众、上汽通用五菱、奇瑞、吉利等。公司正在稳步推进整合,
参考2016年以前的财务数据,万达的净利率在7%-10%,我们认为在公司的整
合协同下,万达的净利率有望提升至10%甚至更高水平,并且也已正式启动了
DP-EPS、R-EPS、线控转向系统的研发工作。
剑指线控底盘,线控制动国产替代加速。本次收购将完善公司在汽车底盘领域的
布局,丰富和完善公司在汽车安全系统领域的产品线(制动+转向),后续将逐步
完善分布式驱动和悬架,最终成为线控底盘供应商,掘金千亿市场,剑指
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