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宏华数科（688789.SH）深度报告
电商出海席卷全球，数码印花趋势加速2024年06月02日
➢掌握核心技术，专注于数码喷印30年。公司成立于1992年，深耕数码喷推荐首次评级
印领域近30年，是国内首家将数码喷印技术应用于纺织工业生产的企业。公司
当前价格：114.96元
核心技术人员分别于2007年和2017年获得国务院颁发的国家技术发明二等
奖，承担或参与了国家高技术研究发展计划（863计划）项目5项、国家科技支
撑计划项目4项、国家高技术产业发展项目1项。公司通过为客户提供数码喷
印一体化综合解决方案从而实现设备、耗材应用推广，主要产品为数码直喷印花[Table_Author]
机、数码喷墨转移印花机、超高速工业喷印机及墨水等。2017-2023收入增速
CAGR=28.2%，归母净利润CAGR=34.8%。
➢电商出海席卷全球，数码印花趋势加速。在纺织印花行业，纺织数码喷印技
术是对传统印花技术的突破，具有无需制网、调浆、无套色限制、无起印量限制
等优点，同时它还具有绿色环保、省时、省水、节电等特点。这契合了产业升级
及节能减排的全球发展战略和人们个性化的消费趋势。根据《全球纺织品数码喷分析师李哲
墨印花发展现状及趋势深度解析》数据，2014-2019年全球纺织品数码喷墨印花执业证书：S0100521110006
邮箱：lizhe_yj@
产量占印花面料比重从2.2%增长至7.6%，中国市场从1.8%增至11.2%。中国分析师罗松
印染协会预计2025年全球数码印花渗透率可达27%，中国数码印花渗透率将增执业证书：S0100521110010
至29%。跨境电商推动蓬勃发展促进数码印花产业崛起。以SHEIN、TEMU、邮箱：luosong@
TIKTOK为代表的跨境电商迅速崛起，掀起小单快返的快时尚浪潮，纺织数码喷
印技术无需制网、调浆、无套色限制、无起印量限制，完美契合产业浪潮，进入相关研究
到快速发展时期。1.宏华数科（688789.SH）2022年三季报点
评：国内需求偏弱，盈利能力保持稳定-2022
➢竞争优势突出，设备+耗材，进入快速扩产阶段。公司自主把控最为核心的
/10/30
软件开发和烧录环节，形成独特的核心竞争力。公司数码喷印设备核心竞争力在2.宏华数科（688789.SH）2022年中报点评：
于喷印效果一致性、运行稳定性、高速运行和高性价比，其除受喷头性能、设备业绩超预期，新产品层出不穷-2022/08/24
精密机械加工技术影响外，主要取决于图像数据处理系统、精准运动控制系统、
喷墨控制系统、电/信通路系统、机械控制系统等控制总成、软件/算法的集成开
发。公司建立起了设备+墨水（耗材）的业务模式，依靠自身设备优势建立较好
的客户关系，后续通过提供墨水实现客户对公司的持续营收贡献，近期拟收购墨
水外协厂商晶丽数码，进一步提高墨水自产率，降低墨水成本；公司喷头的品种
单一且采购集中，形成规模优势，采购成本优势；此外，相同性能的设备，公司
的价格仅是MS、EFI等国际竞对公司价格的60-70
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