神农集团-市场前景及投资研究报告-低成本，高安全边际，发力养殖.pdf

证券研究报告

公2024年06月05日

司

报

告

│神农集团(605296)行业：农林牧渔/养殖业

公投资评级：买入（首次）

司当前价格：41.76元

深低成本+高安全边际，发力养殖正当时

度目标价格：42.50元

研投资要点：

究基本数据

生猪养殖业务稳健发展（2024/2025年计划出栏250/350万头）；养殖成绩总股本/流通股本(百万股)525.04/68.00

优异（24Q1完全成本14.5+元/kg，成本处行业领先地位）；资金安全稳流通A股市值(百万元)2,839.53

健，（24Q1末公司货币资金6.09亿元，资产负债率仅29.53%）。拓展全产每股净资产(元)7.99

业链（养殖+饲料+屠宰全配套发展）。

资产负债率(%)29.53

➢猪价低迷致公司2023年业绩承压。

一年内最高/最低(元)45.67/18.60

2023年公司实现营收38.91亿元（同比+17.76%），受猪价低位运行影响，

公司实现归母净利润-4.01亿元（同比-257.04%）。2023年公司饲料业务

股价相对走势

收入4.98亿元，生猪收入20.92亿元，猪肉制品及猪副产品收入11.47亿

神农集团沪深300

元。2023年公司生猪出栏152.04万头，PSY平均27，整体存活率83%-85%100%

左右。公司2023年全年平均养殖成本约为15元/公斤，完全成本约16.2

60%

元/公斤（包含年终奖），完全成本与2022年相比下降约0.5元/公斤。

➢生猪供应边际减量，猪价有望逐步回暖。20%

3月末全国规模场的中大猪存栏量同比下降3%。中大猪存栏对应2个月内

的生猪出栏量，这预示着二季度的生猪上市量将有所减少。从新生仔猪数