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???资料来源:Wind,Bloomberg
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写在前面:耐克还是纺服的估值锚吗?4
耐克申洲国际耐克201425188.9420152821.5429.3220.01201625232217201914.8816.91201721312312.7729.442018642431(54.41)32.872019293627108.4330.252020366524(36.98)(3.41)申洲国际14.5813.9825.1827.6520.6712.220.232021633650125.5649.5520223132405.57(1.68).98)35.332023302319(16.14)34.86(0.12)平均值/CAGR353127722 8资料来源:Wind,Bloomberg,国金证券研究所5PE-TTM安踏体育净利润增速安踏体育
6120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00(20.00)(40.00)(60.00)2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023ROE(摊薄)PE-TTM净利润增速-160.0000-110.0000-60.0000-10.000040.000090.00001401/12014/6/12014/11/12015/4/12015/9/12016/2/12016/7/12016/12/12017/5/12017/10/12018/3/12018/8/12019/1/12019/6/12019/11/12020/4/12020/9/12021/2/12021/7/12021/12/12022/5/12022/10/12023/3/12023/8/1ADS.DF阿迪达斯NKE.N耐克资料来源:Wind,Bloomberg,国金证券研究所150%100%50%0%19Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2-50%北美EMEA大中华区APLA
?7资料来源:Wind,Bloomberg,国金证券研究所(4,000)(2,000)02,0004,0006,0002008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023安踏体育李宁120007008,0006000100200300400500200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023富安娜 罗莱生活
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??9-40-200204060801,8001,6001,4001,2001,00080060040020002009-01-012009-09-012010-05-012011-01-012011-09-012012-05-012013-01-012013-09-012014-05-012015-01-012015-09-012016-05-012017-01-012017-09-012018-05-012019-01-012019-09-012020-05-012021-01-012021-09-012022-05-012023-01-012023-09-01商品零售类值_服装鞋帽、针、纺织品类_当月值商品零售类值_服装鞋帽、针、纺织品类_当月同比(5)155253545556575852017201820192020202120222023童装 女装 男装 运动装资料来源:Wind,Euromonitor,国金证券研究所
?? 10方式上:仅对增速、估值安全边际敏感多元化估值体系,综合考虑股东回报+增速指标上:只参考g、PE综合考虑ROE=g/(1-d),PE以及现金流高ROE(g较 高) 高ROE(d较 高)
高回报资产筛选1
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