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金融衍生品的作用和风险

一、金融衍生品的概念

金融衍生品是从基础的金融工具衍生发展出来的新的金融产品,

其价值由基础金融工具的价格变动而决定。金融衍生品是和现货相对

应的一个概念,主要包括期货、期权、掉期和互换等。比如我们国家

准备推出的股指期货,就是从股票价格指数衍生出来的,其标的物便

是股价指数。金融衍生品产生于上个世纪70年代,主要是为规避金融

风险的需要而设计产生的。当时的世界经济局势,布雷顿森林体系瓦

解,美元地位下降,国际金融市场出现动荡,这些新的问题都客观上呼

唤一种新的金融工具来规避放大的风险。同时,自由资本主义和金融

自由化理论的复兴,对金融衍生品的出现奠定了思想基础。而通讯技

术的迅速发展也为设计和推广复杂的金融衍生品奠定了技术基础。

二、金融衍生品的作用

金融衍生品的产生是源自于规避逐渐放大的金融风险,但除此之

外,金融衍生品还有其他两个方面的作用。

(一)价值发现:金融衍生品的价格变动取决于标的变量的价格变

动,而金融衍生品的价格发现功能有利于标的价格更加符合价值规律,

有利于对现货市场的价格进行合理的调节。现货市场和期货市场的价

格是密切相关且一定程度上是正相关的,金融衍生品的市场供需状况

往往可以帮助现货市场建立起均衡价格,形成能够反映真实供求关系

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和商品价值的合理价格体系。

(二)风险转移:金融衍生品交易是将现货市场上的交易风险进行

打包创造出新的衍生金融资产和衍生金融工具,最后将金融衍生品和

风险重新分配转移到其他持有金融衍生品的经济体中。金融衍生品的

出现只是减少了某部分经济行为的风险,而将风险以新的方式重新转

移到其他经济部分去,经济体系的总风险并未因此而降低。

三、金融衍生品的风险

(一)市场风险

市场风险指因标的资产价格出现与预期逆向的变动而导致金融

衍生工具价格出现损失的可能性。在利率市场化,汇率完全放开的金

融体制下,金融衍生品交易的价格波动幅度是比较大的。因为衍生品

交易基本都是大宗交易,涉及的交易数额庞大,所以交易方一旦对市

场的估计出现了偏差,现货市场价格出现了与预期反向的变动,给交

易方带来的损失往往是巨大的。

(二)信用风险

信用风险指交易对手未履行合约承诺而产生的风险,它主要表现

在场外交易市场上。这种道德风险发生的可能性也比较高,因为金融

衍生品交易是一种杠杆交易,在保证金的基础上交易量被放大几十甚

至上百倍,交易出现亏损时,亏损一方可能出现违约以逃避损失。但出

现信用违约的交易方一般都会被永远取消交易资格。信用风险导致的

损失取决于交易对方的资信度和投资工具价值的大小。

(三)流动性风险

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流动性风险指衍生工具持有者不能以合理的价格卖出金融衍生

合约,不能对头寸进行对冲,只能等待执行最终交割的风险。这种风险

导致的损失往往是被动的,金融衍生品作为创新的金融工具,其流动

性风险是很大的。因为金融衍生品涉及大量资金的交易,因而拥有交

易资金能力的交易主体有限,一旦市场发生大的波动,可能因为缺失

交易对手而不能对衍生金融资产进行对冲。

(四)法律风险

法律风险指由于金融衍生合约在法律上无效、合约内容不符合法

律规定等给衍生工具交易者带来损失的可能性。由于各个金融机构对

金融衍生品的不断创新,各种金融衍生产品层出不穷,而相应的法律

规范建设却相对落后,使得法律风险经常存在在交易中。而且大量的

金融衍生品的交易是全球化的,很多国家都参与其中,出现交易纠纷

时,不能找到具体适用国家的法律,出现法律上的管辖空白情况。

四、金融衍生工具的风险防范

金融衍生工具的重要功能是为投资提供规避风险的手段,如果运

用不当,却可能产生更大的风险。尤其是当前的金融危机,更是给我们

以警示,虚拟经济的发展,衍生金融品的创新一定不能脱离实体经济

过远,投机性的行为一定要加以规范,否则,不但不能减少交易风险,

反而会影响整个金融系统的平稳和健康发展,甚至铸成危机。

(一)加强法制建设和金融监管,为金融衍生品发展创造良好的制

度环境

加