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杜邦分析实例

财务报告分析

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云南白药财务报告分析

（杜邦分析法）

学院:管理学院

专业:财务管理

班级:财务二班

小组成员:邢崇阳邓先锟赵骁雷浩成彭碧剑徐明龙

小组长:邢崇阳

目录

一、杜邦财务分析体系3

二、公司概况及15年财务摘要4

三、财务分析

（一）杜邦分析各项比率表6

(二)净资产收益率分析6

（三）总资产净利率分析7

（四）销售净利率分析7

（五）总资产周转率分析8

(六)权益乘数分析9

四、总论9

(数据来源：云南白药年报东方财富网)

三、财务分析

（一）杜邦分析各项比率表

(二)净资产收益率分析

净资产收益率分解表

净资产收益率行业比较

净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。净资产率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。

该公司的净资产收益率在近几年总体成下滑趋势，从2013年的28.94%下滑到2015年的22.43%。但从市场上看美国大型的股票公开上市公司的资本利润率在11%到13%之间、中国的医药行业的净资产收益率在14.37%左右、而其竞争对手同仁堂也只有13.33%。尽管该公司的净资产收益率在近几年逐渐下滑，但依然处于高水平的收益率，按以上的标准来看公司的整体业绩水平还是不错的。

通过净资产收益率分解表对公司的净资产收益率进行分解来看，公司的净资产收益率受两个因素影响：公司资产的使用效率（总资产净利率）和资本结构（权益乘数），该公司3年来的资本结构相对比较稳定权益乘数一直处在1.4左右，然而该公司的总资产净利率却在3年内发生很大波动从而带动净资产收益率的不同表现。（资产利润率表明公司每投入1元资产能够产生多少利润。权益乘数反映公司债务对公司利润的影响程度与方向。）

（三）总资产净利率分析

总资产净利率分解表

通过表格可以看出公司从2013年2015年总资产净利率虽然一路下降，跌幅达4个百分点，但其依然处于较高的盈利水平，比其对手同仁堂高出5个百分点，即每百元的资本投入平均多赚5元。

通过分解可以进一步看出总资产周转率在连续的小幅度降低，说明资产的利用相对来说减弱了，需要加强对资产的利用，而销售净利率在这3年里也有所波动，在经历了2014年的销售净利率的小幅下降1.41%之后，在2015里又有所回升。那么相对来说总资产周转率的小幅度下降是构成总资产净利率下降的主要原因。下面进行进一步具体分析。

（四）销售净利率分析

销售净利率分解表

销售净利率反映了每100营业收入中有多少转化净利润，从上表可以看出云南白药的销售净利率为0.13-0.14的水平，较之于同行业的同仁堂并没有实现很高的销售净利率

净利润分解表

成本分析表

对净利润分解及成本分析表来看主要是由于较高的成本和销售费用

营业成本和销售费用一直比较高，这样使得总成本也一直比较高，最终使得净利率处于不是太高的水平。

单从净利润来看云南白药处于很高的水平，但实际上成本也高，净利润高只是规模巨大所带来的，而实际的净利率只和同仁堂相差不多，在整个市场上来看就有些偏低，需要适当控制成本和费用。

（五）总资产周转率分析

总资产周转率分解表

资产周转率显示的是公司每投入1元资产，在1年内可以带来的收入，通过对资产周转率的分析，可以正确评价公司资产管理的水平和资产运营效率(在计算该指标时，分母系平均资产余额)。该指标越大，说明全部资产的周转速度越快，销售能力越强，从而增强公司的盈利能力。

通过分解可以很清晰的发现总资产周转率虽然在一路下降，但是资产平均总额和销售收入是在快速上升之中，而下降的原因则在于资产总额上升的幅度要大于销售收入上升的幅度，说明企业处于大幅度扩张的状态下，使得资产迅速增加，此时出现周转率下降并非异常，在扩张中许多资产初步进入公司，使用率会有所下降是正常现象。

(六)权益乘数分析

权益乘数=资产总额／股东权益=1／(1-资产负债率)