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案例1|Day-Pro公司的两难境地
自1995年成立以来，Day-Pro化学公司一直设法维持着较高的投资回报率。它成功的秘密在于具有战略眼光的、适时的开发、生产和销售可供不同部门使用的创新型产品。当前，公司管理者正考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。公司的研发小组提出了两个方案：一是环氧树脂，它的开办成本较低。二是合成树脂，它的初始投资成本稍高，较高的规模效益。最初，两个方案小组的负责人都提交了他们的钞票流量预测，并提供了足够的资料来源来支持他们的各自的方案。然而，由于这两种产品是互相排斥的，公司只能向一个方案提供资金。
为了解决这种两难境地，公司委派财务助理MikeMatthews，一名刚从中西部一所知名大学毕业的MBA，分析这两个方案的成本和收益，并向董事会提交他的分析结果。Mike知道这是一项难度很大的工作，由于不是所有的董事会成员都懂财务方面的知识。过去，董事会非常倾向于使用收益率指标作为决策的标准，有时也会使用回收期发进行决策。然而，Mike认为，净现值法的缺陷最少，并且假如使用对的，将会在最大限度上增长公司的财富。
在对每个方案的钞票流量进行预测和计算之后（见表），Mike意识到，这项工作比他本来设想的还要艰难。当用不同的资本预算费方法计算这两个方案的钞票流量时，会得出不一致的结论。净现值较高的方案具有较长的回收期、较低的会计收益率和内部收益率。Mike绞尽脑汁，想搞清楚他如何使董事会相信内部收益率、会计收益率和回收期往往会引致不对的的决策。
合成树脂项目的钞票流量单位：美元
年份
项目
0
1
2
3
4
5
净利润
150000
202300
300000
450000
500000
折旧
（直线法）
202300
202300
202300
202300
202300
净钞票
流量
-1000000
350000
400000
500000
650000
700000
环氧树脂项目的钞票流量单位：美元
年份
项目
0
1
2
3
4
5
净利润
440000
240000
140000
40000
40000
折旧
（直线法）
160000
160000
160000
160000
160000
净钞票
流量
-800000
600000
400000
300000
202300
202300
讨论：
（1）计算两个方案的投资回收期，并解释Mike应如何证明投资回收期不适合本案例；
（2）按照10%的折现率计算动态投资回收期。Mike应否建议董事会采用动态投资回收期作为决策指标？解释因素。
（3）假如管理当局盼望的会计收益率是40%，应接受哪个方案？
（4）计算两个方案的内含报酬率。Mike应如何使董事会相信，内含报酬率的衡量也许会导致误导？
（5）计算并画出两个方案的净现值曲线，并解释交叉点的关系。Mike如何是董事会相信净现值法比较合适？
（6）Mike应当如何证明，当比较几个互斥方案时，使用修正的内部收益率是更现实的度量？
（7）计算两个方案的获利指数。这种度量能否有助于解决两难境地？解释因素。
（8）通过查阅这两个项目小组准备的文献材料，可以看出，在预测收益时合成树脂小组保守一些。这会对你的分析产生什么影响？
（9）通过查阅这两个项目小组准备的文献材料可以看出，合成树脂的工艺在采用前需大量的研发，二环氧树脂的工艺是现成可用的。这会对你的分析产生什么影响？
案例2：红光照相机厂是生产照相机的中型公司，该厂生产的照相机质量优良、价格合理，长期以来供不应求。为扩大生产能力，准备新建一条生产线。
王禹是该厂助理睬计师，重要负责筹资和投资工作。总会计师张力规定王禹搜集建设新生产线的有关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供厂领导决策参考。
王禹通过十几天的调查研究，得到以下有关资料。该生产线的初始投资是12.5万元，分两年投入。第1年投入10万元，第2年初投入2.5万元，第2年可完毕建设并正式投产。投产后，每年可生产照相机1,000架，每架销售价格是300元，每年可获销售收入30万元。投资项目可使用5年，5年后残值可忽略不计。在投资项目经营期间要垫支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情况如下：
原材料费用
20万元
工资费用
3万元
管理费（扣除折旧）
2万元
折旧费
2万元
王禹又对红光厂的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金成本为10%。
王禹根据以上资料，计算出该投资项目的营业钞票流量、钞票流量、净现值（表1~表3），并把这些数据资料提供应全厂各方面领导参与的投资决策会议。
表1投资项目的营业钞票流量计算表单位：元
项目
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
销售收入
300,000
300,
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