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信贷实现“开门红”，银行落实支持地产融资协调机制

银行

2024年02月18日

证券研究报告信贷实现“开门红”，银行落实支持地产融资协调机制2024年02月18日本期内容提要:行业研究行业周报银行投资评级上次评级看好看好王舫朝非银金融行业首席分析师执业编号：S1500519120002邮箱：wangfangzhao@张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008邮箱：zhangxiaohui@廖紫苑

证券研究报告

信贷实现“开门红”，银行落实支持地产融资协调机制

2024年02月18日

本期内容提要:

行业研究

行业周报

银行

投资评级上次评级

看好看好

王舫朝非银金融行业首席分析师执业编号：S1500519120002

邮箱：wangfangzhao@

张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008

邮箱：zhangxiaohui@

廖紫苑银行业分析师执业编号：S1500522110005

邮箱：liaoziyuan@

1月信贷持续“开门红”，企业债券拉动社融增长。1月新增人民币贷款4.84万亿，同比少增913亿，较去年同期增量下降较少，且2023年1月新增贷款量较往年为最多，因此1月实现了信贷“开门红”。从社融拉动项来看，1月银行承兑汇票及企业债券为主要贡献项，新增量分别为5635亿元及4835亿元，分别同比多增2672亿元及3197亿元，我们认为，在国债及企业债利率下行的背景下，企业倾向通过债券来满足融资需求。信贷投放上，1月信贷新增4.92万亿元，同比多增162亿元。其中，居民贷款新增9801亿元，同比多增7229亿元，主要为去年低基数原因。我们认为，年内信贷投放节奏将趋向于平滑投放，一季度“开门红”将得以持续。

信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031多家银行落实支持房地产融资协调机制，项目对接已现成效。目前，六大行及兴业、中信、浦发多家股份制银行已召开相关主题会议，高效精准对接房地产项目，满足其合理融资需求。其中，六大行已至少获取、对接超8200个项目，各家银行成立房地产融资协调小组及专班，推进房地产项目尽快落地。2月6日金监局强调进一步部署落实城市房地产融资协调机制相关工作；1月24日-25日，国新办发布会强调金融责无旁贷支持房地产，要精准支持、融资协同、尽快形成实物工作量。2023年银行开发贷及按揭贷款近10万亿元，向房地产企业提供并购贷款、存量展期贷款合计超过1万亿元，银行支持地产行业信贷规模较大。年初央行已批复

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春节期间，跟踪美国主要公布数据来看，1月美国CPI同比为3.1%，较2023年12月下行0.3个百分点；核心CPI为3.9%，较2023年12月持平，但季调环比为去年5月以来最高值，我们认为，当前核心通胀下降仍有阻碍，降息可能性或许有所减小。2月16日，美国10年国债收益率上行至4.3%，较上周上行13BP；美债10年实际收益率为1.97%，较上周上行5BP。

年初央行降准，监管强调金融满足房地产融资、支持实体经济、防范金融风险等方面，下一步积极的财政政策及货币政策有望密集出台。在政策预期带动经济预期改善背景下，银行作为实体经济复苏的重要一环，估值修复可期，有望持续实现绝对收益。当前银行PB(LF)为0.56x左右，息差下

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行、风险因素等的扰动在估值中已有体现，我们认为：1）政策预期打开或将带来银行板块关注度，银行为顺周期板块，经济周期后半程往往是银行β行情的触发点，政策利好银行基本面修复，地产、城投风险有望逐步化解；2）高股息特征确定性较强，2022年上市银行分红总额超5800亿元，其中国有大行分红超4000亿元，当前配置银行股股息收益相对稳定。3)2024年银行息差仍会承压，业绩压力仍存，但随地产等不良持续出清，资产质量有望持续改善。

投资建议：

期待政策工具的持续性，当前可关注基本面持续性强及风险有望逐步出清的银行。我们认为，2