城投债净融资转负信用利差继续收窄，低利率环境下关注城投境外债投资机会.pdf

监测月报

地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期

2024年4月1日—4月30日

隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”

2024年第4期城投行业研究

城投债净融资转负信用利差继续收窄

低利率环境下关注城投境外债投资机会

作者：——2024年4月城投行业运行分析

中诚信国际研究院

鲁璐llu@主要观点

汪苑晖yhwang@

近期热点及城投策略

政策及热点：特许经营新规出台，或有助于促进城投企业市场化转型、盘活存

中诚信国际研究院执行院长量资产、防止新增隐债，同时激发民间投资活力、减轻政府支出负担。政策支

袁海霞hxyuan@持市政基础设施设备更新改造，相关城投企业有望获得财政与金融支持。

策略：当前经济修复仍面临多重制约，4月新增社融转负后降准降息预期强化，

预计债券收益率中枢将继续低位波动。资产荒持续演绎及化债进程推进下，城

【城投行业2024年一季度回顾与展望之市投债利差或进一步压缩，但压缩空间将收窄，需更加关注城投基本面和偿债能

场运行篇】化债约束下重点区域融资受限，力。持续建议优选经济财政实力强、区域融资环境好、年内债务到期压力小的

14省借新还旧达100%，关注城投付息压力优质区域及主体，适当拉长久期；可谨慎关注化债支持力度较大、进展顺利区

及区域投资压力域的弱资质主体信用资质反弹机会；此外，在城投境内债收益率偏低情况下，

可布局收益相对较高的城投境外债市场。

【2024年2月投行业运行分析】城投债发行

缩量信用利差全面收窄，关注统借统还、城投债市场运行：发行缩量净融资转负，各省信用利差普遍压缩

重点化债区域扩围下的投资机会一级市场：城投债发行规模下降、净融资转负，交易所发行审核通过率有所

上升。发行规模环比下降18.03%至5647.21亿元，净融资环比下降475.83至-

【2024年1月地方政府与城投行业运行分析】

357.37亿元。26个区域公布交易所城投债发行审核明确结果、规模合计

再融资地方债占比过半，城投债净融资由

负转正3860.70亿元，通过审核占比环比上升1.52%至87.85%。发行主体评级中枢下

调，借新还旧比例仍超90%。加权平均发行期限由上月的3.70年增加至3.74

【城投行业2023年回顾及2024年展望之市年，5年及以上期限占比最高，达44.83%，发行主体评级以AA+级为主，占

场运行篇】一揽子化债下融资改善但基本比41.03%，较前值下降1.95%，借新还旧比例环比上升2.47%至93.68%。城

面仍承压，关注“名单制”影响及“以债投债发行成本环同比均下降，15省发行成本环比下降。加权平均发行利率为

化债”潜在风险

2.80%，环比下降0.1个百分点，同比下降1.4