20230529-美妆及商业行业专题研究报告-美妆科技化时代已至，原料端受益、品牌端迎变局-中信证券-31页.pdf

美妆科技化时代已至，原料端受益、品牌端迎

变局

美妆及商业行业专题研究报告｜2023.5.29

中信证券研究部核心观点

美妆科技化时代已至，行业格局或将迎变，2020年以来科学型品牌表现突出。

法规完善（打开原料创新入口、提升营销实证要求）、技术加持（合成生物技

术高速发展但应用场景受限倒逼企业进入化妆品原料市场）、认知提升（在法

律法规、社媒平台的支持下，消费者认知均趋于专业化），多重因素驱动技术

时代来临。美妆科技化变局下，原料品牌化、小料“大料”化、营销理论化，

推动原料端产业链价值占比提升、下游品牌竞争要素迁移。推荐两条投资主线：

杜一帆①看好原料端价值的持续提升；②看好具备科技属性、受益行业格局变迁的品

美妆及商业联席牌以及高效调整策略的品牌。

首席分析师

S1010521100002▍美妆科技化时代已至，行业格局或将迎变。①回顾中国化妆品行业发展历程，

流量驱动已促使完成央视-卫视-淘宝-社交平台四轮变革，流量阵地迁移过程中，

往往催生一批新锐品牌，并使得一批反应调整较慢的品牌覆灭，同时部分品牌历

久弥坚、穿越周期实现增长；当前阶段，渠道“淘抖”两强格局趋稳，产品力成

为重要竞争变量，行业进入科技化时代。②科学型品牌逆势增长，新锐科学型品

牌涌现增速亮眼：2020-2022年销售增速维持在10%以上的化妆品品牌分别为

49/47/16家，其中科学型品牌数量占比由2020年的67%提升至2022年的88%。

徐晓芳2022年销售规模在5亿元以上且实现10%以上销售增长的品牌合计20个，其

美妆及商业首席中科学型品牌占比达80%；2022年淘系平台“肌肤未来”、“RSAS”两品牌

分析师增速突出，均以“科学技术”为核心营销内容。

S1010515010003

▍法规完善、技术加持、认知提升，多重因素驱动技术时代来临。①化妆品法规

持续完善，打开原料创新入口、提升营销实证要求：自2022年起，大量化妆品

相关新规进入具体实施阶段，新规打开了新原料创新应用的大门，同时保证创新

收益，吸引了一大批海内外医药背景、合成生物技术背景等企业争相进行新原料

的研发与备案/注册；同时提高了营销的规范要求，信息不对称程度大幅降低，

产品功效被摆到台前。②合成生物技术高速发展但应用场景受限，化妆品行业大

幅受益：合成生物技术受到政策与资本的大力加持，但由于大宗原料规模化生产

的难度和食品农业、医疗领域的严格审批，合成生物技术在化妆品原料领域率先

得到应用，涌现出一批新兴企业推动化妆品活性原料的广泛使用。③技术人才扩

充，助力企业提升研发实力：国货龙头吸纳大量领先技术人才，提升企业研发实

力。本土化妆品龙头积极吸纳国内外研发的领军人物，提升自身研发能力。随本

土龙头激励体系日趋完善，提供的成长性、激励也进一步吸引技术人才加入。④

在