20230212-工具化产品研究系列-全面注册制加速基本面反转，券商板块扬帆起航-开源证券-16页.pdf

金金融工程专题

融

工

2023年02月12日

程全面注册制加速基本面反转，券商板块扬帆起航

研

究

金融工程研究团队——工具化产品研究系列（19）

魏建榕（首席分析师）魏建榕（分析师）高超（分析师）

证书编号：S0790519120001weijianrong@kysec.cngaochao1@kysec.cn

证书编号：S0790519120001证书编号：S0790520050001

张翔（分析师）⚫券商板块政策面：受益于经济复苏，迎行业政策红利

证书编号：S07905201100012023年经济复苏利好权益资产，利好券商核心业务盈利改善。疫情对经济的不

金确定性影响减弱，稳增长政策持续发力，经济复苏驱动股市上涨和居民可支配收

融傅开波（分析师）

工入改善，较高储蓄率带来的势能或加速居民资产向股市、权益类基金流入，利好

证书编号：S0790520090003

程券商核心业务盈利改善。

专

题高鹏（分析师）2023年2月1日全面实行股票发行注册制改革正式启动，主板审核提速利好创

证书编号：S0790520090002投、IPO业务。全面注册制是资本市场扩容的重要基础制度，后续发行、交易、

衍生品及长期资金引入等配套政策均有望向好，各项业务均有望受益。

苏俊豪（分析师）

⚫券商板块基本面：头部化趋势加速，财富管理大势所趋

证书编号：S0790522020001

2022年前三季度上市券商净利润同比下降31%，主要由于投资收益拖累。2022

胡亮勇（分析师）年股债表现不佳，投资收益拖累券商业绩表现。ROE呈下行趋势，2022前三季

证书编号：S0790522030001度上市券商年化ROE为6.24%。

分业务来看：1、经纪与财富管理：2022年市场成交额下降、偏股新发遇冷导致

王志豪（分析师）经纪业务、代销金融产品收入承压；2、投行业务：注册制直接利好投行业务，

证书编号：S0790522070003头部集中趋势或加速；3、资管和公募基金：居民财富向权益类资产转移，未来

开

源仍将延续成长性；4、利息净收入：主板新股直接入选两融标的池利好券商两融

证盛少成（研究员）业务，2022年11月起负债端成本有所上升；5、自营投资与衍生品：2022年自

券证书编号：S0790121070009

营投资收益拖累业绩表现，衍生品业务快速发展。

证

券苏良（研究员）⚫中证全指证券公司指数全面覆盖A股证券板块

研证书编号：S0790121070008追踪A股证券资产的中证全指证券公司指数（399975.SZ），能够代表A股证券

究

报板块的整体走势和业绩变化，成分股全面覆盖A股上市证券公司。从市值分布

告何申昊（研究员）上看，中证全指证券公司指数成分股市值分布均匀，中小市值（100亿左右）与

证书编号：S0790122080094大市值（2000亿）证券公司覆盖全面。从估值上看，中证全指证券公司指数当

前最新市净率PB为1.36x，估值处于历史低位，左侧布局性价