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保险资金运用管理

摘要：随着中国保险业的迅速发展和保

险业总资产的快速增长，保险资金的运用成

为保险公司稳定发展的关键性因素。文章研

究了保险资金在直接进入资本市场后资产

配置时应特别注意的问题、为保证资金的运

作安全，应有效安排组织结构、内控制度、

管理系统与和风险预警体系以及加强保险

资金运行的监管建议。

关键词：保险资金运用风险管理与控制

一、引言

保险公司资金运用的问题是我国保险

理论界近几年来一直都在研究的重要课题，

但是从现有的文献和论著的研究成果来看，

对保险资金运用的分析主要集中于保险公

司资金运用现状和存在的问题以及扩大我

国投资渠道等方面，而对于保险公司资金运

用从风险管理的视角进行分析研究的还比

较少。当前，我国保险公司资金运用面临着

多方面的压力，譬如保费收入递增的压力、

产品创新的压力、行业竞争的压力以及适当

财务结构的压力等，这些压力都迫使保险公

司越来越重视资金的运用，期望通过保险资

产业务取得良好的投资收益，来缓解这些压

力。但是，我们还应该看到在保险资金的运

用中，面临着各种各样的风险，这些风险不

仅包括有一般性资金运用的风险，还包括有

基于保险资金自身特殊属性而产生的区别

于其他资金运用的风险。面对这些风险，保

险资金的运用如何实现预期的目标，如何分

散风险、选择投资工具、如何进行投资组合、

投资策略如何制定，采取什么样的内部和外

部风险控制方法就显得更为重要了。增强保

险公司的风险管理能力，完善保险公司资金

运用风险管理体系，提高资金收益率并有效

地防范风险，是目前中国保险业面临的紧迫

任务。

二、保险资金的资产配置

保险资金在直接进入资本市场后可以

在更多的投资品种间进行资金配置，但在具

体配置资产时，保险公司既要充分考虑保险

资金的负债性质和期限结构因素、各类投资

品种是否符合保险资金流动性、安全性和盈

利性管理的要求，还要考虑监管层对最低偿

付能力的要求。因此在分析保险资金的资产

配置时应特别注意如下方面的问题。

第一，寿险和非寿险资金期限的差异将

导致不同的投资选择。财险公司的资金来源

主要由未决赔款准备金和未到期责任准备

金构成，期限大都在1-2年；而寿险公司的

资金来源主要由人身险责任准备金构成，期

限可以长达20-30年。由于各类保险准备金

均为保险公司的负债，因此在将这类资金进

行投资时风险控制相当重要，而资金期限结

构上的差别将导致财险公司更注重投资品

种的流动性，寿险公司更注重投资品种的安

全性和盈利性，由此产生不同的投资选择。

第二，国内保险市场快速增长产生的新

增保费足以解决保险公司流动性需求。从保

险公司现金流量角度看，基于对我国保险市

场正处于一个快速增长时期的判断，每年不

断增长的保费收入将能够满足当年保险赔

付和给付的资金需求以及营运费用的支出

需要，而以各类准备金形式存在的保险资金

需要寻找安全的增值空间，以应对保险金未

来集中给付的高峰。

第三，保险资金对风险的承受能力和对

收益的要求从理论上分析，与社保基金和

QFII基金相比，保险资金对风险的承受能力

和对盈利的要求处于它们两者之间，在进行

资产配置的过程中会综合考虑银行存款、企

业债券、基金、流通股股票、可转债等不同

投资品种间的平衡。随着投连险、分红险和

万能保险等新型寿险产品销售份额的不断

增长，保险资金直接进入股票市场的规模将

在很大程度上取决于广大投保人和保险人

对股票市场运行周期的判断，保险资金的风

险承受能力也将相应提高。

第四，保险资金的盈利模式将呈现多元

化趋势。在投资品种的选择上，保险资金可

介入的品种除了常规的流通A股、可转债之

外，还将介入非流通股的投资，随着国内资

本市场的不断发展和投资品种的不断丰富，

可供保险资金选择的余地仍将不断扩大。目

前有关保险资产管理公司管理规定的相继

出台，有关保险资产管理公司业务范围的规

定将成为这部法规的核心要点。

三、保险公司对资金运用风险的管理控

制

目前，我国保险资金运用主要有三种模

式：一是成立独立的资产管理公司；二是委

托专业机构运作；三是在保险公司内设资金

运用部门。不论是采用哪种模式，保险公司

都是资金运用的决策者和风险承担者，也是

进行风险防范的第一道防线。为保证资金的

运作安全，应有效的安