财务管理（第五版）.ppt

年平均报酬率法的优缺点ARR法的优点是以衡量投资方案的获利能力作为它的主要目的，克服了回收期法的第一个缺点，考虑到了投资方案在其寿命期间内的全部现金流量。ARR法的缺点首先是因其着眼于年均报酬，而忽视了投资方案在其寿命期间内各年的现金流量（或利润）的差异，也忽视了在两个投资方案之间进行比较时，各方案现金流量不同的先后数额。其次，不能反映投资方案的风险程度。最后，与回收期法一样，ARR法也没有考虑货币的时间价值因素。由于年平均报酬法计算的期限远远长于回收期法，因此在这一点上，年平均报酬率法忽视货币的时间价值所产生的后果也远比回收期法严重。因此，实际工作中应用年平均报酬法进行决策的情况相对比较少见。（三）净现值法净现值（NPV）是指投资方案未来现金流入量的现值与投资额的现值之间的差额。NPV的计算步骤如下：1．计算投资方案的现金流量，确定原始投资额与方案寿命期内各年的现金净流入量；2．确定贴现率，即适当的报酬率或资本成本；3．根据确定的贴现率，将现金流量折算成现值；4．计算现值的代数和（现金流入量为正值，现金流出量为负值），求出NPV。NPV比较法则运用ＮＰＶ比较方案的优劣时：（１）如果一个投资方案的ＮＰＶ＞０，则可以接受该方案；如果ＮＰＶ＜０，则拒绝该方案。（２）如果在若干投资方案中进行选择，则应在ＮＰＶ＞０的方案中，取ＮＰＶ大的方案。净现值的大小既取决于现金流量，也取决于所用的贴现率。对于同一项投资方案来讲，贴现率越小，净现值越大；反之，净现值越小。对净现值法的评价净现值法的优点在于它的原理通俗易懂，适用于任何均匀的现金流量（年金的现值）或不规则的现金流量，充分考虑了投资方案发生现金流量的先后时间以及整个寿命期间内的收益，体现了货币的时间价值。因而它是一种较为广泛使用的长期投资决策方法。净现值法的主要缺点是在投资额不相等的若干方案之间进行比较时，单纯看净现值的绝对额并不能作出正确的评价。因为在这种情况下，不同方案的净现值是不可比的。（四）获利能力指数法获利能力指数（PI）指投资方案未来现金净流入量的现值与投资额的现值之比。获利能力指数与净现值之间存在着如下的关系：NPV0则PI1NPV=0则PI=1NPV0则PI1（五）内含报酬率法所谓内含报酬率（IRR），指的是一个投资方案的内在报酬率，它是在未来现金净流量的现值正好等于投资额的现值的假设下所求出的贴现率，即：使投资方案的净现值等于零（NPV=0）时的贴现率。内含报酬率法是通过计算投资方案的IRR，将其与最低的期望报酬率（资本成本）相比较，以便对方案进行取舍的一种长期投资决策方法。内含报酬率资本成本，则方案可取；内含报酬率资本成本，则方案不可取；内含报酬率法的基本原理内含报酬率法的基本原理是：公司投资的最低期望报酬率是已知的，它由公司管理当局提出，如依据已计算出的公司资本平均成本。当一个投资方案的内含报酬率高于资本成本时，说明在收回该方案的投资后，还会产生剩余的现金流入量，此时，该投资方案的净现值将为正值；若内含报酬率低于资本成本时，投资方案的净现值将为负值。第８章流动资产投资管理

第1节现金的管理第２节有价证券的管理第３节应收账款的管理第４节存货的管理第１节现金的管理一、公司持有现金的动机二、公司现金管理的目的和内容三、现金收支预算四、公司现金的日常控制五、确定最佳现金余额第２节有价证券的管理一、公司持有短期有价证券的动机二、有价证券的选择二、中、长期借款（一）长期借款的种类（二）长期借款的程序（三）长期借款偿还的管理（四）长期借款的优缺点第２节发行债券筹资

一、债券的特征二、债券的基本要素三、公司债券的种类四、公司债券的发行与交易五、公司债券发行价格的计算六、发行债券筹资的优缺点第３节融资租赁和商业信用

一、融资租赁（一）租赁的种类租赁主要分为经营租赁和融资租赁两类。（二）融资租赁的具体形式融资租赁的具体形式主要有直接租赁、返回租赁和杠杆租赁三种。（三）融资租赁的租金（四）融资租赁筹资的优缺点二、商业信用（一）商业信用的形式（二）商业信用筹资的优缺点第６章资本结构第１节资本成本第２节资本结构第1节资本成本一、何谓资本成本二、单项资本成本的计算三、加权平均资本成本的计算资本成本所谓资本成本，就是用百分数表示的、公司取得并使用资本所应负担的成本，即资本是不能无偿使用的。公司从各种渠道筹集的资本，包括自有资本和借入资本，都不能无偿使用，都要付出代价。例如，公司要向股东支付股利；向银