公司金融学：融资决策理论(二)习题与答案.pdfVIP

一、单选题

1、以下哪项不属于财务困境的直接成本？

A.律师费

B.注册会计师聘请费

C.客户的流失

D.财产清算费用

正确案：C

解析：客户的流失属于间接成本。

2、对财务困境的间接成本进行评估时，以下说法正确的是

A.要识别的是公司净价值的损失

B.要识别的是股东或债权人单方面的损失

C.要识别的是股东和债权人之间的损失转换

D.要识别的是公司总价值的损失

正确案：D

解析：要识别的是公司总价值的损失，而不是股东或者债权人单方面的损失，更不是

他们之间损失的转换。

3、以下关于权衡理论的说法，错误的是

A.在不考虑税收的情况下，杠杆企业的价值和全权益企业的价值相等

B.考虑税收时，杠杆企业的价值=全权益企业的价值+税盾的现值

C.有税和无税情况下，杠杆企业价值之差为债务税盾的价值

D.最优资本结构于财务杠杆的边际收益与财务困境的边际成本相等处

正确案：C

解析：有税和无税情况下，杠杆企业价值之差为债务税盾的现值。

4、下列哪项不属于常见的代理收益？

A.股权集中

B.增加承诺的可信度

C.经理人收益增加

D.减少无谓的投资

正确案：C

解析：代理收益主要包括三种：股权集中、增加承诺的可信度以及减少无谓的投资。

并且，债务的引会增加对经理随意支配浪费企业资源的约束，经理人的收益不一定会增

加甚至可能会减少。

5、下列关于资本结构理论的表述中，哪项是错误的？

A.企业采用杠杆融资，不会造成股票上市所带来的股权稀释现象，有利于股权的集中

B.在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断

C.根据代理理论，当负债程度越高的企业陷财务困境时，股东通常会选择投资净现

值为正的项目

D.为了保证原有股东的绝对控制权，一般应该尽量避免普通股筹资

正确案：C

解析：根据代理理论，在企业陷财务困境时，更容易引起过度投资与投资不足的

问题，导致发生代理成本，其中投资不足问题是指企业放弃净现值为正的投资项目而使债

权人利益受损并进而降低企业价值的现象，故选项C是错误的。

6、根据资本结构的代理理论，下列关于资本结构的表述中，哪项是错误的？

A.在债务合同中引限制性条款将增加债务代理成本

B.当企业自由现金流相对富裕时，提高债务筹资比例，有助于抑制经理层的过度投资

行为

C.当企业陷财务困境时，股东拒绝接受净现值为正的新项目将导致投资不足问题

D.当企业陷财务困境时，股东选择高风险投资项目将导致债权人财富向股东转移的

资产替代问题

正确案：A

解析：在债务合同中引限制性条款将增加债务代理收益而不是债务代理成本。

7、下列哪项是代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论之间的共同点？

A.都认为企业价值与资本结构有关

B.都认为对企业来说资产负债率越高越好

C.都认为资本结构对企业价值影响不大

D.都认为对企业来说股权融资永远优于债务融资

正确案：A

解析：有企业所得税条件下的MM理论认为随着企业负债比例提高，企业价值也随

之升高；权衡理论强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价

值最大化时的最佳资本结构；代理理论则是在权衡理论的基础上添加了债务的代理成本和

债务的代理收益两个因素综合考虑最佳资本结构。因此A选项是正确的。

8、A企业无负债时的企业价值是800万元，新增债务融资之后，利息抵税现值为

30万元，因为负债给企业带来的财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值是

70万元，债务的代理收益现值是40万元，请问对于A企业来说，权衡理论下的企业价

值与代理理论下的企业价值之间的差额为多少？

A.20万

B.30万

C.40万

D.50万

正确案：B

解析：代理理论下的企业价值=权衡理论下的企业价值-PV（债务的代理成本）+PV

（债务的代理收益），故二者的差额为PV（债务的代理成本）-PV（债务的代理收益）

=70-40=30万元。

9、下列关于资本结构的表述中，哪项是错误的？

A.市场上的所有企业遵循一个共同的最优负债