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金融理论的发展及其演变探讨

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如意！

一、前言

金融学在金融理论和金融市场的快速发展之下，

成为经济学众多学科中最出名的学科。在xx年之前，

金融学者以及金融行业从业者们都非常满意金融理论

在金融行业的指导作用。但是在全球性金融危机爆发

之后，金融理论面临了新的问题和挑战。这场冲击了

全世界经济和全球金融体系的巨变，使金融研究者不

得不对金融理论进行深入的思考，同时重新对金融理

论的发展和演变进行仔细的探索研究。

二、早期金融学理论的发展和演变

根据不同的标准来看，早期金融理论在演变和研

究中心的变化上有不同的理解个概括。在金融实现市

场化之前金融学研究的演变中心为：从关注商品价格

波动过渡到对资金价格的研究。在对商品价格进行关

注的时候，金融学将货币的职能以及货币的数量作为

研究的重点，在对比商品数量和货币数量的过程中总

结出物价变动的规律。早期金融学以对资金价格的关

注中，开始进行对货币需求和货币供给的分析，最终

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总结出中央银行的政策分析框架，即通过对货币的调

控进行宏观调控。

早期金融学的真正形成是从研究货币、信用、银

行三者之间的关系以及这三者的关系对物价、利率和

经济运行产生的重大影响开始。早期货币主要的存在

形式为金属铸币，但是货币和信用之间是相对独立的

状态。之后随着银行券使用的广泛和普遍，造成货币

与信用之间的关系紧张化。直到20世纪30年代，随

着不兑换银行券流通制度的确立，使货币流通和信用

活动成为一样的过程，因此而出现了金融学这一新范

畴。早期金融学的研究核心是以银行体系作为基础的

信用货币创造机制，而存款货币的双层次性是早期金

融学的主要体现。在早期金融学理论的研究过程中，

商品价格决定及其波动是人们首先关注的影响因素。

在对信用货币创造机制进行考虑后，货币供给和货币

需求的比较对通货膨胀率的高低起到一定程度上的决

定性作用。

三、现代金融学理论的发展和演变

随着资本主义市场对金融结构市场的不断推动，

现代金融学的轴线发生了变化，即从资金价格慢慢向

金融资产价格过渡，从基础资产的定价理论逐渐向衍

生品的定价理论发展。在二十世纪五十年代以后，经

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济结构中金融结构变化巨大。人们关注的首要问题依

然是利率，但利率却慢慢淡出经济学界主流的视野。

因此，人们的关注点转向了根据复杂性的价格理论，

也就是资本市场资本价格的变化及其决定。从二十世

纪五十年代以来，金融在经济上的作用大幅度增加。

现代金融学开始于《证券组合选择》这篇文章。

该文章从根本上改变了传统金融学一直沿用的方式，

即使用描述的语言将金融思想表达出来。另外，研究

重点也变成了资本市场上数不清的证券资产组合选

择，在均值和方差衡量收益和风险的理论基础上，产

生了方差理论，也就是投资者在选择证券资产的时候，

一方面考虑资产的收益均值，另一方面还考虑资产的

受益方差。但是，当投资者可选择的证券数量增长时，

计算证券组合的方式将会以几何级数增加。在马珂维

茨资产理论的铺垫下，《资本资产定价模型：风险状态

下的市场均衡理论》这篇文章对资本市场均衡条件下

的资产收益进行研究，通过对一些列假设的分析研究，

退出了投资者在均衡状态下，仅选择无风险证券和市

场证券的组合来，这就是所谓的资产定价模型，简称

为单因素模型。

现代金融学理论对二十世纪五十年代之后的金融

实践影响深厚，可以说起到根本性和革命性的作用。

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在对金融资产中金融衍生品精确定价技术的发展以及

金融衍生产品的交易规模起到巨大的推动性作用，实

现了金融衍生新品交易规模的爆炸性增长。另外，在

对公司金融理论和金融契约理论的发展进行研究的同

时，促进了金融市场上各种公司筹资和