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改革开放以来中国金融市场发展历程及路径分析

摘要：改革开放以来金融市场得到了快速发展，从中国现代金融市场形成历程来看中国金融市场的形成又有其独特的特征。本文对改革开放以来中国金融市场的发展历程做了梳理和总结，并对中国金融市场形成路径做了分析和归纳。

关键词历程股份制经济体制

一、中国金融市场发展历程

纵观中国金融市场发展的历史长河，这一市场日新月异的高速发展无疑属于近代改革开放以来这一历史阶段，这一阶段金融市场资产和金融机构的规模、种类和质量都取得了长足的进步。但是这段历史并非一帆风顺波澜不惊，其间出现过局部性的挫折和失误：1992年的8.10事件、1995年的“327国债期货”事件等等。“以镜为鉴可以正衣冠，以史为鉴可以知兴衰”，对于这一段金融市场改革的历史总结，对于下一步的金融体制改革无疑具有非常直接重大的意义。

二、改革开放以来中国金融市场的发展历程

改革开放以来中国金融市场的发展历程可以按照不同的分类方法划分为若干阶段，以制度建设为依据，将其划分为如下四个阶段。

（一）中国现代金融市场萌生阶段（1980年1月至1992年2月）。

这一时期，中国的金融市场犹如经过十年浩劫的中国大地一样，金融运行体系在之前遭到严重破坏：金融运行环境相当贫瘠，无论金融机构、产品还是金融法律法规都非常少，融资渠道仅有复合制中央银行制度下的带有浓厚财政色彩的贷款这种方式，直接融资几乎是一片空白。这一时期金融体系伴随经济体制改革发生了深刻巨大的变化，这集中体现在两个方面：融资体制改革；当代证券市场的出现。

1.融资体制的转变。改革开放之前中国几乎谈不上存在完整的“融资体系”，这时期企业的资金管理是单纯的计划经济下的统收统支，利润全部上缴。到了80年代中期企业的资金管理作了重大的改革，由企业直接对口国家财政的利润的全额上缴变为企业对口商业银行的“拨改贷”，但这个时候企业、国家、银行三者之间的所有权关系并没有改变。产权的不清晰直接导致“信贷软约束”，出现普遍的“投资饥渴”和大量坏账现象。

2.证券市场出现，直接融资出现并快速发展。改革开放以来东部的大城市开始出现早期证券市场的萌芽。1981年1月16日国务院通过了《中华人民共和国国库券条例》，开始了国库券的发行，之后，金融债券和企业债券也开始出现。而中国股票市场的出现是与当时人们意识形态的斗争形影相随，1980年中国人民银行抚顺支行代理企业发行股票211万元；1983年，第一家股份制企业——深圳宝安联合投资公司成立，并向社会公开发行的第一张股票；1984年，全国第一家股份有限公司——北京天桥百货股份有限公司成立……就这样，中国金融市场的诸多第一就出现在这一时期。1992年1月18日至2月23日，邓小平视察南方发表重要讲话后，金融市场尤其是证券市场的发展速度又上了一个新台阶。

（二）中国现代金融市场积极探索前进阶段（1992年2月至1998年12月）。

在这一时期中国金融业的制度环境、法治体系逐步形成，市场架构逐步成型。金融领域的一些重要的基础性的法律均在这一时期颁布，如《中华人民共和国人民银行法》、《中华人民共和国商业银行法》、《中华人民共和国担保法》、《中华人民共和国保险法》、《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国公司法》以及《证券投资基金管理暂行办法》。这一时期中国金融市场的法制体系由不完整和缺失的状态向架构基本完整转变。同时，1997年年底，我国确立了银行、证券、保险分业经营、分业管理的原则。1998年4月，国务院证券委取消，证监会成为全国证券期货市场的监管部门，集中统一的证券期货监管体制形成。当然这一时期尤其是前期由于法治体系的不健全、人们认识水平的局限性以及金融市场结构和功能的缺失都使得这一时期的金融市场波动很大，甚至出现了极端事件。例如1992年的8.10事件，1995年的327国债风波等。但这些事件的出现也强烈刺激了作为中国金融市场制度供给主体的中央政府，使金融制度和组织形式在这些事件之后出现了飞跃。

（三）中国现代金融市场规范法治，固本清源阶段（1998年2月至2006年10月）。

在这一阶段，中国金融市场在已有的法制框架下积极地践行法制，规范金融机构的经营，加强金融各领域的风险控制水平，积极推进金融业产品、制度、经营模式的创新，整个金融业中的银行、证券、保险、信托都全面展开，金融市场结构得到优化。这一阶段商业银行的改革成为一大亮点，为迎接入世后国际金融业的挑战，中国银行业按照《巴塞尔协议》的要求，通过引入战略投资者、剥离不良资产、发行次级债等一系列手段积极优化资本结构。尤其是国有五大银行中的四大银行都通过上市这个平台进一步扩大了规模，充足了自己的资本金、而且极大地提高了自身的国际声誉、国际竞争力和抗风险能力。

这一阶