2018年农林牧渔行业深度分析报告.pdfVIP

内容目录

12017年市场回顾：农业股整体走势偏弱5

1.1农业指数大幅跑输沪深3005

1.2估值情况6

1.3业绩情况：营收实现正增长，畜禽养殖拖累整体利润7

1.3.1子行业营收情况7

1.3.2子行业归母净利润情况8

1.4投资策略与行业评级9

2从农产品价格周期挖掘潜力个股10

2.1生猪：猪周期下行但不悲观10

2.1.1短期逻辑：通胀预期回暖+季节性消费旺季，猪价短期上行10

2.1.2长期逻辑：能繁母猪存栏有望回升，猪价波动周期性减弱11

2.1.3生猪养殖行业展望：周期波动幅度减缓，规模扩张企业迎估值与盈利双升13

2.2白羽鸡：行业预期回暖，产业链自下而上传导13

2.2.1引种量减少，长期产能指标下降13

2.2.2父母代存栏环比下降15

2.2.3供给收缩逐级传导，商品代鸡苗价格仍处低位15

2.2.4禽养殖行业展望：行业盈利能力提升，关注毛鸡和鸡肉价格回暖16

2.3种子：农业供给侧改革持续推进，稻谷、玉米价格走势将出现分化16

2.3.1稻谷：最低收购价或将继续下调，价格偏弱运行16

2.3.2玉米：产需基本平衡，价格持续回暖17

2.3.3新一轮作物更新换代开启，研发实力和品种决定市场地位19

2.3.4种子行业市场展望：种业整合加速，龙头优势凸显19

3从行业变革角度精选个股20

3.1饲料：行业竞争加剧，全产业链布局是制胜关键20

3.1.1猪饲料：养殖利润依旧可观，规模化提升催生猪料市场空间22

3.1.2水产饲料：水产养殖景气提升，水产饲料迎来量利齐增23

3.2动保：养殖规模化提升带动高端疫苗市场需求24

3.2.1我国兽药行业保持快速增长24

3.2.2养殖规模化提升利好动物疫苗需求24

3.2.3口蹄疫：政策催化+规模化提速，口蹄疫市场苗空间巨大25

3.2.4猪圆环疫苗：进口替代+疫苗升级催生圆环疫苗市场空间26

4从政策性角度甄选优质标的27

4.1土地制度改革激活“沉睡资本”27

4.2土地流转催生种植产业链投资机遇28

5重点公司介绍28

5.1隆平高科（000998）：内生、外延齐头并进，国际种企雏形显现28

5.2生物股份（600201）：口蹄疫、猪圆环疫苗齐放量，业绩高增无忧29

5.3大北农（002385）：结构调整助饲料高增，一体多位谋产业变局30

5.4安琪酵母（600298）：成本下行助盈利提升，全球化布局稳步推进31

5.5温氏股份（300498）：生猪养殖稳步扩张，黄鸡盈利大幅改善31

6风险提示32

图表目录

图1：申万农林牧渔指数走势5

图2：农林牧渔在申万一级子行业中排名第19位5

图3：农林牧渔各子板块涨跌幅（%）5

图4：截止到12月15日农林牧渔整体估值31.2倍6

图5：截止到12月15日农林牧渔中位数估值39.0倍6

图6：农林牧渔子行业估值（整体法）6

图7：农林牧渔前三季度营收及增速7

图8：农林牧渔前三季度归母净利润及增速7

图9：农林牧渔2017Q3行业毛利率有所下滑7

图10：农林牧渔2017Q3三项费用率小幅下降7

图11：2017Q3农林牧渔子行业营收占比8

图12：2017Q3农林牧渔子行业营收增速8

图13：2017Q3农林牧渔子行业净利润占比9

图14：2017Q3农林牧渔子行业归母净利润增速9

图15：国内CPI预期上行11

图16：猪价走势11

图17：能繁母猪存栏及环比11

图18：生猪存栏及环比11

图19：能繁母猪存栏及同比12

图20：生猪存栏及同比12

图21：我国生猪年出栏量及PSY预估值12

图22：饲料上市企业养殖产能扩张计划（万头）12

图23：主要上市养殖企业生猪销量变化（万头）13

图24：自繁自养利润13

图25：猪粮比维持13

图26：我国祖代鸡引种量持续下降14

图27：白羽鸡饲养周期14

图28：父母