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第三、折现率
㈠折现率是折算时使用利率；
㈡折现率确实定：
⒈根据资金成本来确定，但计算资金成本比较困难，故限制了其应用范围；
⒉根据企业规定最低资金利润率来确定，即根据资金机会成本，即一般状况下可以获得酬劳率来确定，较易确定。
第二节投资项目决策指标
非折现指标（没有考虑货币时间价值）
1.投资回收期
2.年均收益率ARR
折现指标（考虑货币时间价值）
1.净现值NPV
2.内含酬劳率（内部收益率）IRR
3.获利能力指数PI
三、投资项目决策指标
一、非贴现指标
（一）投资回收期（paybackperiod，PPorPBP）投资回收期是指回收初始投资所需要时间（年）计算公式为
①每年营业现金流量NCF相等，则PP=初始投资额/年现金净流量
②使项目经营期间净现金流量之和减去初始投资等于零年份（合计净现金流量为零）。
PP长处：
①计算简朴，便于理解；
②一定程度上考虑了风险状况（PP大，风险大）；
③常用于筛选大量小型投资项目。
PP缺陷：
①没有考虑货币时间价值；
②没有考虑回收期内现金流量序列；
③没有考虑回收期后现金流量；
④比较主观臆断。
贴现投资回收期（discountedpaybackperiod）即将各期现金流量贴现后再计算投资回收期。
非折现指标——一般回收期
鉴别准则：对互相独立备选方案，回收期不不小于或等于企业规定回收期，则项目可接受；反之，拒绝。
对互相排斥备选方案，在满足回收期不不小于或等于企业规定回收期备选方案中，选择回收期最短备选方案。
一般回收期例子
年末
0
1
2
3
4
5
6
初始投资
100
经营净现金流量
40
40
50
50
50
50
50
项目净现金流量
-
100
40
40
50
50
50
50
合计净现金流量
-
100
-60
-20
30
80
130
180
一般回收期例子
合计净现金流量等于零年份在第2年末和第三年末之间，第2年末尚有20万元没有收回，假如第3年收回20万元，则回收期为3年，但第三年收回50万元，将第3年提成50份，在20份时就收回了所有投资，因此回收期TP=2+20/50=2.4年。令T=合计净现金流量第一次为正年数=3，TP=T-1+第T-1年末合计净现金流量绝对值/第T年经营净现金流量
非折现指标——年均收益率
年均收益率是投资项目在寿命期限内平均年投资酬劳率。
平均酬劳率计算
平均酬劳率=年均现金净流量/投资总额
鉴别准则：
对互相独立备选方案，年均收益率不小于或等于企业期望酬劳率，则项目可接受；反之，拒绝。
对互相排斥备选方案，在满足年均收益率不小于或等于企业期望酬劳率备选方案中，选择回收期年均收益率最大备选方案。
年均收益率（averagerateofreturn，ARR）
ARR特点：长处：简要、易算、易懂。
缺陷：没有考虑时间价值；把第一年与最终一年现金流等同看待。
折现指标——投资回收期
特点：考虑货币时间价值。
计算：一般回收期计算第二种措施计算使项目经营期间折现后净现金流量之和减去初始投资现值等于零年份（合计折现净现金流量为零），此时折现率为资本成本。
鉴别准则：
对互相独立备选方案，回收期不不小于或等于企业规定回收期，则项目可接受；反之，拒绝。
对互相排斥备选方案，在满足回收期不不小于或等于企业规定回收期备选方案中，选择回收期最短备选方案。
投资回收期例子
0
1
2
3
4
5
6
项目净现金流量
-100
40
40
50
50
50
50
现值系数10%
1.000
0.9091
0.8264
0.7513
0.6830
0.6209
0.5645
折现净现金流量
-100
36.364
33.056
37.565
34.150
31.045
28.225
合计折现净现金流量
-100
-63.636
-
30.580
6.985
41.135
72.180
100.41
令T=合计折现净现金流量第一次为正年数=3
TP=T-1+第T-1年末合计折现净现金流量绝对值/第T年折现净现金流量
TP=2+30.580
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