九丰能源-605090-海陆并进LNG，布局氢能添新翼.pdf

上

市

公

司

公用事业

2022年08月21日

公

司九丰能源(605090)

研

究

/——海陆并进LNG布局氢能添新翼

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫公司是华南地区燃气产业清洁能源综合供应商。公司深耕华南地区30年，目前是华南地

区第一大LPG进口商和重要的LNG市场供应商。公司主营产品包括液化石油气（LPG）、

证市场数据：2022年08月19日液化天然气（LNG）等清洁能源以及甲醇、二甲醚（DME）等化工产品。2021年公司LNG

券

研收盘价（元）25.26和LPG业务分别占总收入比为53.43%，42.22%。目前公司在LNG产业链建设完善，实

究一年内最高/最低（元）44.4/18.69现“国际采购—远洋运输—码头仓储—加工生产—物流配送—终端服务”的全面布局。

报市净率2.5

告息率（分红/股价）1.70⚫运力与接收能力再升级，LNG与LPG业务稳定发展。我国LNG、LPG2021年对外依存

流通A股市值（百万元）6386

度分别为45%与34%。公司凭借自有码头优势，LNG与LPG周转能力均可达150万吨/

上证指数/深证成指3258.08/12358.55

年，并通过自有船队降低运输成本。目前新建一艘LNG船与LPG船，并且投资建设周转

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

能力达300万吨/年的广海湾LNG码头以及150万吨/年的惠州LPG码头，预计将于

2024-2025年投入使用。届时，公司进口LNG与LPG的销售量有望翻番。

基础数据:2022年06月30日

每股净资产（元）10.02⚫气源“上岸+入川”，实现业务扩张与区域互补。公司气源主要为海外长协气与现货气。2022

资产负债率%29.84

年，公司通过收购远丰森泰100%股权与华油中蓝28%的股权，获得陆上LNG液化厂资

总股本/流通A股（百万）620/253

源，实现了海陆双气格局的形成。远丰森泰产能约为60万吨/年，在2025年有望达到120

流通B股/H股（百万）-/-

万吨/年。通过陆气资源的补充，公司可以有效抵御海气价格的波动，优化气源综合成本，

一年内股价与大盘对比走势：并稳步提高LNG业务规模。在收购完成后，公司可以切入加气站业务，有效拓宽终端用