大类资产配置跟踪：原油价格上行幅度较大.pdf

宏观定期报告

美国方面，前半周多位美联储官员发言偏鹰，但同时公布的5月零售销售数据

远低于预期表明消费者需求疲弱，美债收益率先上后下。后半周公布的数据

中存在明显分歧，降息预期反复波动，美债收益率整体小幅上行。欧洲方

面，前半周市场对法国政治局势动荡的担忧情绪有所平复，法国国债收益率

回落，而德国、意大利国债收益率则有所回升。后半周瑞士央行再次降息提

振市场对欧洲央行的降息预期，同时欧元区PMI数据也出现超预期下行；但

欧洲央行对法国、意大利等经济体财政赤字的批评引发市场对部分国家政府

债务的担忧，德国国债收益率下行，法国、意大利国债收益则出现回升。

❑大宗：

国际原油价格上涨、黄金价格震荡回落。

本周原油价格涨幅较大。周初，市场延续对原油需求前景的乐观预期，叠加

俄乌、中东地区的地缘政治冲突升级、美元指数出现明显回落，原油价格较

大幅度上涨。周三，API数据显示截至6月14日当周原油库存由降转升，原

油价格升势暂缓，小幅回落。后半周EIA公布的数据显示上周美国商用原油

库存由升转降，原油价格再度得到提振。本周金价窄幅震荡回落。周一，多

位美联储发表的言论基调偏鹰，黄金价格回落。周中公布的多项数据显示美

国经济放缓，降息预期又得到提振；俄乌、中东地区冲突局势有所升级，避

险需求也驱动黄金价格反弹。周五，数据显示美国成屋售价升至历史高位，

Markit制造业和非制造业PMI明显高于预期，黄金价格明显回落。

❑外汇：

美元震荡上行，人民币汇率小幅回落。

本周美元震荡上涨。周一，多位美联储发表鹰派言论，美元盘中走强；但同

时欧元出现明显的触底回升，使美元指数相对走弱、整体回落。周中公布的

美国5月零售销售数据环比和房地产指数不及预期，经济疲弱使降息预期得到

提振，美元指数进一步下行。周四公布的申请失业金人数、新屋开工数据和

制造业指数均反映美国经济放缓，降息预期延续回升；但当天公布的英国CPI

数据略低于预期，市场对英国央行降息的预期有所回升，英镑走弱使美元上

涨。周五，Markit制造业和非制造业PMI指数超预期上行，降息预期回调驱

动美元上涨。人民币方面，5月经济数据显示国内经济基本面仍然呈现弱复苏

态势，受美元走强影响，本周人民币小幅贬值。

风险提示：海外经济衰退超预期。

敬请阅读末页的重要说明2

宏观定期报告

正文目录

一、大类资产总体回顾（6月10日-6月14日）4

二、下周重点数据和事件展望10

图表目录

表1：大类资产表现（本周、上周、月初至今、年初至今）8

表2：下周重点数据日历10

图1：A股主要市场指数变化幅度9

图2：全球股票市场走势9

图3：国内债市信用利差和期限利差9

图4：货币净投放量变化（公开市场操作）9

图5：美债期限利差9

图6：中美利差变化趋势9

图7：南华指数的变化幅度10

图8：黄金价格与美元指数10

图9：人民币兑主要货币汇率波动10

图10：美元兑人民币10

敬请阅读末页的重要说明3

宏观定期报告

一、大类资产总体回顾（6月17日-6月21日）

权益：

1）A股市场：震荡回调，沪指跌破3000点。

本周A股五个交易日内除周二有所反弹外，整体呈弱势回调状态，周五沪指跌

破3000点位。板块方面，通信、电子、建筑板块表现相对较好；房地产、消费

者服务、商贸零售等相关行业表现较弱。一方面上周五公布的社融数据偏弱和

本周一公布的5月经济数据未超市场预期，房地产投资降幅扩大，另一方面

MLF降息预期落空