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策略报告●策略专题2024年6月23日
并购重组向“新”而行
核心观点：
三大因素叠加带来并购重组新机遇。2023年受多重因素影响，并购重组分析师
市场较为低迷。但2024年以来，几大因素叠加为并购重组带来新机遇：政
策端，伴随政策面并购重组政策频出深化并购重组市场改革，并购重组市解学成
场也有望在政策的推动下活跃度进一步提升。监管端，IPO监管趋严的背
景下，并购重组有助于公司实现间接上市。产业端，目前我国经济仍处修：（8610
复阶段，实体经济景气度减弱，一级市场估值承压叠加投资者退出诉求上
：xiexuecheng@
升，为现金流充沛的公司带来较好的战略并购机会。
海外并购重组浪潮：美国作为全球最大经济体之一，共掀起过五轮并购浪分析师登记编码：S0130520090003
潮，分别在1897-1904年、1916-1929年、1965-1970年、1981-1989年、
1992-2000年。五轮并购浪潮具有明显的特征：1.时代创新催生企业并购王新月
浪潮。工业时代的兴起催生了美国第一、第二次并购浪潮，涌现了许多新
兴产业，如钢铁、石油、铁路等。社会创新催生美国第三次、第四次并购：（8610
浪潮。这一阶段，成功的企业家们试图将原行业的管理经验移植到别的行
：wangxinyue_yj@
业中，许多公司通过资产重组来调整业务结构以求达到更好的经营业绩。
信息时代催生美国第五次并购潮。PC、互联网出现，信息时代技术创新阶
分析师登记编码：S0130522040003
段开启，工业时代的旧巨头通过并购投资布局新兴产业，信息时代的新科
技公司也通过并购来加速扩张和保证优势，实现迅速崛起。2.并购行业从
中上游工业制造企业转向科技企业。前两次并购浪潮以重工业部门为主，
从第四次并购浪潮开始，并购企业所处行业逐步向下游医药、零售、金融、
科技等行业转移3.企业组织形式实现了“单一行业巨头-跨行业寡头垄断
-多元化企业集团-跨国公司”的转变。
新质生产力发展下的并购重组：目前A股并购重组市场仍较低迷，对于
一些新质生产力相关的人工智能、创新药、机器人等领域，在严格的审核
环境下，一些有潜力但风险较高的项目难以获得足够的资金支持。目前监
管层开始对制度进行调整和优化，以更好地适应新质生产力的发展需求。
随着政策的逐步落地和市场环境的优化，新质生产力相关的科技、制造和
医药等行业的并购活动有望改善：(1）AI等前沿技术的发展为企业提供了
新的工具和平台，通过并购可以快速整合这些技术，加速产品和服务的创
新。其他包括物联网、5G通信、区块链、云计算等技术的进步，都为TMT
行业提供了新的增长点和并购机会，都将推动2024年TMT行业的并购重
组活动。(2)在技术密集型的高端制造业，并购重组是获取核心技术、加速
创新的有效手段。中国制造业企业在海外并购方面展现出较为强劲的动
力。预计在政策支持和市场需求的双重驱动下，高端制造业的并购重组将
继续在促进产业升级，快速进入新兴领域和实现技术自主可控，获取关键
技术方面发挥关键作用。(3)随着生物制药和生命科学技术的快速发展，
投资企业更加青睐那些专注于创新药物研发的公司。且全球化背景下，很
多医药企业通过跨境并购来
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