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证券研究报告
正文目录
1、迎驾贡酒:公司历史底蕴深厚,管理团队经验丰富6
1.1、历史沿革:底蕴深厚根基稳固,产品升级蹄疾步稳6
1.2、股权结构:股权结构清晰稳定,股权激励激发活力8
1.3、产品结构:产品矩阵完整,价格带布局清晰9
2、白酒产销大省,消费升级趋势明显10
2.1、安徽白酒市场持续增长,市场空间广阔10
2.2、经济发展助力消费升级,次高端市场扩容动力足12
2.3、省内一超多强格局显著,省会合肥是战略要地15
3、核心竞争力:未雨绸缪布局洞藏系列,渠道变革与品牌建设赋能产品结构可持续性升级16
3.1、品牌:生态酿造概念打造品牌差异化,持续发力品牌建设16
3.2、产品:洞藏精准卡位,增长势能强劲19
3.3、区域扩张:深度分销与新兴渠道激发销售潜能,渠道利润丰厚增强渠道推力22
4、成长性:市场空间广阔,产品结构升级驱动成长26
4.1、对标江苏市场,安徽白酒市场增长空间可期26
4.2、比较今世缘,看好公司量价齐升的增长潜力30
4.3、省外空间:省外市场有序拓展,催生新增长点36
5、盈利预测评级37
6、风险提示38
图表目录
图表1:1988年瓷瓶装迎驾贡酒产品7
图表2:20世纪90年代初迎驾贡酒获得荣誉7
图表3:公司2011-2024Q1营收和归母净利润8
图表4:公司股权结构(截至2024Q1)8
图表5:公司部分高管履历情况9
图表6:公司主要产品推出时间及价格10
图表7:2017-2025年安徽省白酒市场规模及预测情况11
图表8:安徽白酒分价格带市场规模11
图表9:安徽省各地区市场规模情况11
图表10:安徽各地级市白酒容量按梯队划分12
图表11:2012-2021年安徽省白酒产量及增速12
图表12:2022年安徽省人均白酒年消费全国第五(单位:元)12
图表13:2015-2021年安徽省GDP及增速13
图表14:2016-2022年安徽省人均可支配收入13
图表15:2016-2022年安徽省常住总人口稳定上升14
请阅读最后一页重要免责声明3
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证券研究报告
图表16:2018-2022年安徽省人口净流入14
图表17:《促进安徽白酒产业高质量发展的若干意见》主要内容归纳14
图表18:省内四家上市酒企2019-2023Q3营收(亿元)15
图表19:省内白酒市场份额粗略测算15
图表20:2022年各市GDP总量排名(单位:亿元)16
图表21:合肥白酒市场份额16
图表22:迎驾贡酒“六位一体”生态体系17
图表23:产区一面靠山、三面环水的地形特征17
图表24:2016-2023年迎驾贡酒品牌宣传事件18
图表25:部分迎驾贡酒品牌获奖荣誉18
图表26:公司举办多届的消费者体验活动“寻找掼蛋王”18
图表27:“文化战略”元年2023年进行跨平台整合营销19
图表28:“文化迎驾”战略的“三大提升”工作19
图表29:迎驾贡酒自2021年来加大广告宣传费投放力度19
图表30:公司品宣营销策略见效驱动销售费用率下降19
图表31:公司2016-2023年成品酒产能20
图表32:公司2016-2023年成品酒和半成品酒库存20
图表33:2015-2023年中高档白酒营收占比持续提
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