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投资策略报告|保险Ⅱ
目录索引
一、回顾：资产端触底回升，保险指数跑赢市场5
（一）市场表现：上半年实现绝对收益，且跑赢市场5
（二）基本面表现：负债维持高景气度，利润在高基数背景下分化5
二、展望寿险：负债成本有望下滑，利润率有望提升8
（一）利差预期：政策引导降低存量和增量负债成本8
（二）新单预期：个险需求和供给共振，银保政策推动修复10
（三）价值率预期：费差提升有望推动NBVM持续改善13
三、展望财险：保费增速回暖，关注大灾的影响14
（一）保费：增速有望逐渐回暖14
（二）盈利能力：费用率有望下行，赔付率关注自然灾害的影响程度14
四、展望资产端：长端利率筑底，业绩逐季改善15
（一）财政政策发力，央行频繁表态，长端利率筑底15
（二）基数逐渐走低，全年归母净利润增速可期16
（三）地产政策持续落地，保险资产质量改善17
五、估值及投资建议18
（一）估值水平：处于历史较低分位数水平18
（二）投资建议19
六、风险提示20
识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
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投资策略报告|保险Ⅱ
图表索引
图1：保险指数跑赢沪深300指数（截至6月26日，%）5
图2：上半年个股涨跌幅情况（截至6月26日，%）5
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