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通过财务数据判断公司优劣的六步法

很多时候投资人需要在短时间判断一家公司的好坏，很多经营者

也需要定期对于经营行为进行检讨，寻找问题。除了行业分析、团队

分析、企业资源分析等，最重要的当然是财务数据分析。作为非财务

专业的投资人和决策者，如何在最短时间通过财务数据判断一家公司

的好坏？我们给出一个最简洁的六步法清单。

一、盈利能力分析

1、销售利润比率指标通常表达盈利能力的高低。

销售利润率=当年净利润/当年销售收入

2、毛利率可以很简洁的找到企业的经营利润空间。毛利很低的企

业通常盈利能力很差。

毛利率=毛利/当年销售收入

毛利=销售收入-成本

3、关注利润中多少是来自于主营业务，多少来自于其他业务，多

少来自于投资收益，尤其是投资收益中的特殊情况，通常情况下，依

靠主营业务获取稳定利润才是王道。

4、多年的销售数据比对和盈利能力指标比对能够帮助你更好的了

解企业盈利能力变化趋势。通常是至少三年数据。

二、资产使用效率分析

如果说盈利能力代表企业能不能赚到钱，资产使用效率就代表企

业经营者会不会做生意，代表整个团队的经营能力高低。

1、资产使用效率的最重要指标是资产周转效率。

资产周转率=销售收入/平均资产总额

其中平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2

通常情况下，总资产周转速度越快代表企业运营效率越高。

2、资产使用效率不高很可能是多个原因造成，比如：存货周转速

度慢，应收账款周转影响或者固定资产周转影响等。

存货周转率=营业成本/平均存货

应收账款周转率=营业收入/平均应收账款

固定资产周转率=营业收入/平均固定资产

这个更加深入的分析向投资人展示在企业的运营能力方面，哪个

部分在拖后腿，哪个部分还不错。

3、这个部分依然需要三年的数据作为比较和验证。

三、财务杠杆分析

1、对于企业股东而言，能够利用借款发展是一件幸福的事情。当

然前提是利率低于利润率。

财务杠杆=总资产/总负债

这个指标过高，表明企业风险大，这个指标过低，表明企业经营

过于保守。

2、财务杠杆的背后还有一些其他辅助指标：

负债比率=总负债/总资产

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=速动资产/流动负债

速动资产大致等于流动资产减去负债的数字。这三个指标更多的

表达经营中的债务风险，如何在杠杆利用与风险防范中找到一个平衡，

是众多企业努力的关键。

四、综合杜邦分析

1、将盈利能力分析、经营能力分析和财务杠杆分析综合起来，就

是杜邦分析的关键：净资产收益率

净资产收益率=净利润/平均净资产

净资产收益率=销售利润率*总资产周转率*财务杠杆比率

2、这里的关键是在综合情况下做两个比较：

第一个是比较企业净资产收益率的高低，第二个是找到在企业净

资产收益率高低的背后，哪个因素的贡献最大，哪个因素还有提升空

间。

五、资产质量、收入真实度和利润质量是三个关键判断要点

1、资产质量的关键点有两个：

——变现速度

——重资产引发的固定资产比例较高的风险

——是否将应计入费用的强行计入资产

2、收入真实度关键点

——是否有不同年度的异常波动

——是否存在收入增加同时应收账款增加比例异常

——是否存在经营以外的巨额其他特殊收入，如投资收益

3、利润质量关键点

——影响利润的因素中成本更重要还是费用比例更大

——投资收益在利润中的支持力度有多大

——利润是否存在异常波动

六、行业分析要搞清

不同行业的指标会有很大差异，包括资产构成，利润比率，周转

速度和负债率，因此不能简单将不同行业和商业模式的企业放在一起

横向比较。理解行业特点，并在行业范围内进行比较是行之有效的方

法。

1、行业特点分析

重点是分析整个行业基本数据，建议找到行业最优企业和行业中

位数进行比较，较易发现企业的位置。

2、商业模式特点分析

即使在一个行业中，商业模式的不同也会影响到财务数据的结果

和特点，我们一定