发电行业配额收紧，火电公司碳支出方差较大.docx

正文目录

碳配额对火电盈利影响日益深入 3

电力率先纳入全国碳市场，第二个履约周期交易更加活跃 3

预计未来碳配额收紧，有偿分配机制逐渐引入 4

碳配额收支影响火电盈利，行业内配额净收益方差较大 5

碳支出系碳排放量、核定碳配额及碳价综合结果 8

百万机组碳配额缺口显著更小，深度调峰下碳配额补偿有限 8

对于纯发电常规燃煤机组 9

引入供热比后的常规燃煤机组 13

碳配额价格逐年上行，全国和地方试点碳市场价差明显 14

碳资产管理及自愿减排可带来碳交易增益 16

高能效机组+碳资产管理+新能源发展有望形成组合优势 18

风险提示 21

碳配额对火电盈利影响日益深入

电力率先纳入全国碳市场，第二个履约周期交易更加活跃

电力行业率先纳入全国碳市场，采用基准法核算、免费分配配额。碳交易通过显性碳定价原则，将排放的负外部效应内部成本化，为处理经济发展与减排关系提供了一种解决方案。自2011年起，我国先后在北京、上海、天津、重庆、湖北、广东、深圳、福建建立了8个

试点碳市场，并于2021年7月16日正式启动全国碳市场上线交易，据北极星电力网，以

电力行业为先，首批纳入2162家发电企业，全年覆盖二氧化碳排放量超过45亿吨。截止

2023年底，全国碳市场碳排放配额累计成交4.4亿吨，累计成交额达到249亿元。

2019-2020年以及2021-2022年两个周期内，全国碳市场碳配额采取免费分配的方式，采用基准法进行核算，并按历史年度供电量的70%预分配配额，在最终核定时多退少补。地方试点市场具备先锋特色，经历了较长的运行周期后，其变革步伐走在全国碳市场前列，可以为全国碳市场发展提供借鉴。目前，8个试点碳市场均纳入多个行业，大多引入有偿分配的方式，不同试点市场配额核定方法存在差异。

图表1：全国地方碳市场碳配额政策

碳市场 开市时间纳入行业

纳入门槛

配额分配方式

计算方法 配额发放方式

全国(19-20)

2021年

电力

年度温室气体排放量达到

2.6万吨二氧化碳当量

年度二氧化碳排放量达到

5000（含）吨以上

/

年度碳排放量2万吨以上

年度排放1万吨二氧化碳

年度排放量3000吨二氧化碳

年度温室气体排放量达到

1.3万吨二氧化碳当量

年度温室气体排放量达到

1.3万吨二氧化碳当量年度温室气体排放量达到

1.3万吨二氧化碳当量

全部免费分配

基准法

按18年度供电量的70%预分配19-20年的配额，按实际供电量对最终核定，多退少补

按基年供电量的70%预分配21-22年的配额，按实际供电量最终核定，多退少补

免费配额按照上年度核定配额的70%预发，根据23年度核定最终配额多退少补；有偿配额不定期竞价发放

免费配额按22年度排放量的80%预分配，根据最终核定配额多退少补；有偿配额不定期竞价发放

按22年度履约排放量的50%预分配，根据23

年配额核查结果多退少补

按22年核定配额量发放预配额，根据最终核

定配额多退少补；23年有偿配额计划发放50

万吨，于24Q1、24Q2两期竞价发放

根据23年预测经济产出按预估配额的70%预分配，核定实际配额量多退少补

22年预分配配额按21年配额的50%核算，最终核定配额多退少补；22年后，按上一报告年度分配配额的70%预分配配额，核定后多退少补

按22年实际履约量的70%预分配，核定后多退少补

/

全国(21-22)

免费分配

基准法

北京

2013年

电力、水泥、石油化工、热力、

免费分配为主，有偿

基准线法(电力)

服务业、道路运输

分配为辅

上海

2013年

工业、建筑、交通、数据中心

免费分配为主，有偿

基准线法(电力)

分配为辅

天津

2013年

建材、钢铁、化工、石化等

免费分配为主，有偿

历史强度法、历史

分配为辅

排放法

广东

2013年

水泥、钢铁、石化、造纸、

部分免费发放和部分

基准线法、历史强

交通（港口）、数据中心等

有偿发放，并逐步降

度法、历史排放法

低免费配额比例

深圳重庆

2013年

2014年

供电、供水、供气、公交、危险废物处理等

水泥、钢铁、电解铝、玻璃、造纸、化工、生活垃圾焚烧等

免费分配为主，有偿分配为辅

以免费分配为主,适时引入有偿分配

行业基准强度法

(电力)

等量法行业基准线法历史排放强度下降法历史排放总量下降法

湖北

2014年

水泥、热力、设备制造、化工等

以免费分配为主，适

标杆法、历史强度

时引入有偿分配

法、历史法

福建

2016年

电力、石化、化工、建材、

以免费分配为主，适

基准线法、历史强

有色、造纸、航空、陶瓷