广脉科技(838924)深耕通信运营商,逐鹿算力新场景.docx

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东吴证券研究所

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内容目录

广脉科技:信息通信技术综合解决方案提供商 4

5G背景下的运营商全业务链战略合作伙伴 4

扎根信息通信领域,多业务发力 5

后疫情时代营收大幅增长 8

5G-A元年已至,智能铁路步入成长期 11

通信网络建设深化,5G-A融合应用加速发展 11

铁路智能化大潮初起 12

算力产业前景广阔 13

行业先入优势显著,经营效益稳中向好 15

技术底蕴深厚,客户关系稳定 15

算力中心复制潜力巨大 15

高铁信息化优势明显 17

盈利预测与评级 19

盈利预测 19

估值与评级 20

风险提示 21

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图表目录

图1:公司产业全景 4

图2:广脉科技股权结构图(截至2024年3月31日) 5

图3:公司2020-2023营收及同比增速 8

图4:公司2020-2023归母净利润及同比增速 8

图5:公司2023年各业务营收占比 8

图6:公司2023年各业务毛利率占比 8

图7:公司2020-2024Q1销售毛利率及净利率 9

图8:广脉科技及可比公司2021-2024Q1毛利率 9

图9:广脉科技及可比公司2021-2024Q1净利率 9

图10:公司2020-2024Q1期间费用率及构成 10

图11:中国“东数西算”整体规划 14

图12:中国智能算力发展布局情况及预测 16

表1:5G新基建业务细分 5

表2:ICT行业应用业务细分 6

表3:高铁信息化主营业务 7

表4:资产运营主营业务 7

表5:5G行业指导性政策汇总 11

表6:铁路专网相关指导性政策汇总 13

表7:公司高铁信息化案例汇总 18

表8:公司未来盈利预测拆分 19

表9:可比公司估值(截至2024年7月4日) 20

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东吴证券研究所广脉科技:信息通信技术综合解决方案提供商

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5G背景下的运营商全业务链战略合作伙伴

广脉科技股份有限公司是一家致力于提供信息通信技术服务综合解决方案的高新技术企业,聚焦于5G新基建、ICT行业应用集成服务、铁路信息化和泛智能终端等领域,服务客户涵盖通信运营商、轨道交通、政府、企业等。公司在扎根杭州的同时积极向外拓展业务,现已有9个省级办事处,业务覆盖15个省份。公司下设两家全资子公司,浙江广脉互联技术有限公司和杭州广浩科技有限公司,在客户和资源等方面与母公司相互协同,是公司ICT业务的补充。

图1:公司产业全景

数据来源:公司官网,

公司成立于2012年,于2013年认定为软件企业、“雏鹰计划”企业,2014年评为国家高新技术企业,2017年评为浙江省“隐形冠军”培育企业、“中国制造2025浙江行动计划”专项信贷支持省级重点企业。2016年8月挂牌新三板,2017年5月进入创新层,2018年9月入围杭州市首批83家重点拟上市企业,自2019年以来连续三年入选“杭州准独角兽企业榜单”,2020年荣获滨江区政府质量奖、上海市科技进步二等奖,是浙江省5G产业联盟会员单位,2021年11月登陆北交所,是北交所首批上市的高新技术企业。

公司注重产品研发合作,形成以产学研合作中心、研发中心以及应用研发平台为核心的三级研发架构体,2023年获省高新技术企业研究开发中心荣誉并选入第五批国家级专精特新“小巨人。截至2023年,公司及子公司共拥有28项专利,包括5项发明专利,具有通信工程施工总承包一级、通信网络安全服务能力——安全设计与集成一级、浙江省安全技术防范行业资信一级、电子与智能化工程专业承包二级、通信工程监理甲级等相关业务资质,且已通过ISO9001、ISO14001、ISO28000、ISO27001管理体系认证和CMMI管理体系认证。

公司股权结构集中且稳定,核心人员均为公司股东,具有很强的团队凝聚力。公司

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东吴证券研究所控股股东、实际控制人为董事长赵国民,截至2024年6月4日,实控人通过直接、间接合计持有公司39.81%股权。

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图2:广脉科技股权结构图(截至2024年3月31日)

数据来源:iFinD,

扎根信息通信领域,多业务发力

公司从事的主要业务包括5G新基建、ICT行业应用、高铁信息化、资产运营服务等业务,涉及运营商的网络建设、政企业务、市场等部门,触及到运营商的全业务链经营,满足运营商对于信息通信综合技术服务以及营销服务的

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