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市场逻辑分析大周先生6月18

美联储加息下投资逻辑市场一致预期美国进入“滞涨期”：美国以“抗通胀”为首要目标，不惜牺牲经济增速为代价，市场预期美国经济进入“滞涨”状态：1、滞涨初期：大宗和上游产品价格指数强于大盘市场指数（原油，天然气，煤炭等，），通胀惯性。（短期）叠加国内市场货币宽松，复工复产上游产品跑赢市场指数。2、滞涨期：避险品种：黄金。（短期价格振荡，中期配置价值。上周反馈，湖南黄金，技术结构：银泰黄金）消费类相对受益好于市场指数3、衰退期+复苏期：消费继续领涨市场。（周五贵州茅台流入27亿）中外市场的联动性。4、零售业去库存：对于我过出口产业链有大的冲击，维持上周逻辑判断，回避：消费电子，家电，家具，服装美国持续加息会对全球金融市场有冲击，A有中期的投资价值，但也要注意出现带来的冲击影响。目前中美市场错位，美国收紧，国内宽松，但在金融危机情况下，海外货币政策收紧的情况下，我国持续宽松政策持续时间比较短，比如上一轮美联储加息开启后我国的降准降息等货币操作很快收尾，仅在美联储加息末期才重启，因此本轮的降准降息可能也步入了收尾阶段，货币宽松适可而止。对比A股市场的走势，其背后的本质：流动充裕性的市场，什么时候结束？

本轮反弹的本质和投资逻辑反弹性质：货币宽松，债券市场的严重“资产荒”，5月份社融数据超预期，但中长期贷款没有改善，短期贷款和票据冲量（补充流动资金或者短期套利），资产荒使得资本流入到A股市场。股市上涨和基本面背离：定义为本次反弹，而不是反转。影响因素：货币宽松进入尾声，或者高层注意到“股市的泡沫性”。上周证券市场大涨，光大证券走妖后监管层的“发声”。目前要做的是“珍惜这波流动性充裕背景下的中期性反弹”。货币宽松还在持续，增量资金入场，两个途径：1、基金仓位回补：ETF基金，权益类基金。基金管理的择股逻辑：成长股，表现为强者恒强。2、散户资金回补：低位低价股的强势反弹，（可能意味着反弹的结束）对于市场可能表现为阶段性的亢奋：目前在货币宽松下，增量资金入场推动市场会延续一定时间的涨幅，抓好这段时间的赚钱机会。策略：1、对于赛道股或者景气度高的个股持股待涨，等待高位的放量或者技术线的破线离场。2、注意机构的则股角度，选择高景气板块产业链的补涨，（成长股的上涨）成长股业绩的修正逻辑。比如近期的电解液。对于低位低价个股持续性差（大叔大妈参与逻辑），不建议跟随。

市场主要逻辑：1、机构仓位回补逻辑：位置低，有反弹空间，增仓明显。踏空资金进场，近期市场认可度主要集中在高景气板块的产业链个股上：锂电池，光伏、风电和汽车零部件。其主要逻辑是价格触底，业绩回升，增幅比较明确，显著的角度。工业硅，电解液，风电比较明显。2、中报涨价逻辑：部分表现为强者恒强。主要集中在涨价加高景气板块，即便出现调整，但主逻辑依然不变：煤炭，光伏，硅料，磷化工，锂矿（碳酸锂）3、避险逻辑。消费为主，白酒和猪肉、农业种植、黄金4、稳增长逻辑：基建和房地产：5月份经济数据：体现政府杠杆，下半年可能要23年的专项债提前使用。6月份基建要赶进度：从目前看投资比价多的水利和管网。政府面临的问题：财政收入降低，房地产数据，7月份信用债高峰，拿地，开工数据依然在回落，但销售端降幅收窄，二手房价格回暖（下半年可能要房价上涨，）房地产板块机会。

1、机构仓位回补逻辑：1、中报逻辑叠加景气度：强者恒强。中报业绩最确定性：煤炭（等待企稳后的机会，逻辑：近期有一个小的利空，价格下跌，需求小幅回落，火电发电量占比下降，水电占比上升，旺季没有出现旺季）但不影响中报超预期行情。锂矿、光伏（组件，电池片和硅料）涨价因素，是机构增量资金和仓位回补的重要方面，表现为强者恒强。（硅料的夏季检修，使得硅料价格高位，维持到Q3,）磷化工（磷矿）2、成长股逻辑（非中报逻辑，补涨弹性更强，机构回补仓位比较集中的板块）：成长股是经济复苏的情况下成长股会跑赢市场指数。成长股确定性最好的是景气赛道板块的个股：1）、锂电池产业链（技术结构上补涨）：电解液、正极材料，负极材料，隔膜、铜箔等：电解液：天赐材料，新宙邦，多氟多，永太科技，石大胜华（价格触底）。正极材料：a、三元正极：容百科技、当升科技、杉杉股份、格林美、中伟股份、厦钨新能b.、磷酸铁锂正极：德方纳米。c、钴酸锂和锰酸锂正极：湘潭电化。

成长股细分：隔膜：恩捷股份。负极材料：璞泰来、中科电气、杉杉能源、翔丰华。铜箔：诺德股份，嘉元科技2）、光伏产业链：光伏设备：迈为股份、金辰股份、捷佳伟创、京山轻机（短线资金炒作）硅料，（大全，通威，特变）叠加涨价题