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广发宏观-告别单边化：2024中期大类资产展望

1.引言

1.1背景介绍：当前经济形势及单边化现象

自2020年以来，全球经济受到新冠疫情的严重冲击，各国经济复苏进程和政策导向出现明显分化。一方面，以美国为代表的发达国家采取极度宽松的财政和货币政策，推动经济快速恢复；另一方面，我国等新兴市场经济体则相对谨慎，致力于在稳增长和防风险之间寻求平衡。在此背景下，全球金融市场呈现出单边化现象，即某些资产类别或市场持续表现优于其他类别，表现出较为明显的趋势性。

单边化现象在股票、债券、大宗商品等各个市场均有体现。例如，美股在宽松政策推动下连创新高，而我国股市则表现出结构性行情；在全球低利率环境下，债券市场收益率普遍下行，但各国国债收益率走势存在差异；大宗商品市场方面，原油等能源价格波动较大，金属价格则受到供需和宏观政策等多重因素影响。

1.2文档目的：展望2024年中期大类资产配置

本报告旨在分析当前经济形势下的单边化现象，探讨其背后的原因和影响，并对2024年中期大类资产的走势进行展望。通过对股票、债券、大宗商品等市场进行分析，为投资者提供合理的大类资产配置策略及建议，以应对未来市场波动和风险。

本报告的目标是帮助投资者把握市场脉搏，抓住投资机会，实现资产稳健增值。在告别单边化现象的过程中，投资者需要关注各类资产的配置价值，合理分配投资比例，以期在2024年中期实现较好的投资回报。

2.单边化现象的原因及影响

2.1原因分析

2.1.1全球经济政策分化

近年来，全球经济政策的分化成为推动单边化现象的重要原因。以美国为例，其采取的宽松货币政策与财政刺激措施，与其他国家的政策立场存在较大差异。这种政策分化导致了国际资本流动加剧，单边化趋势愈发明显。

此外，各国在应对通胀、失业、债务等经济问题时所采取的策略不同，进一步加剧了全球经济政策的分化。一些国家更注重短期内的经济增长，而忽视长期结构性问题的解决，这也为单边化现象的产生提供了土壤。

2.1.2国际贸易局势紧张

随着国际贸易保护主义的抬头，各国之间的贸易摩擦不断升级，导致国际贸易局势紧张。贸易紧张局势使得全球产业链和供应链受到影响，进一步加剧了单边化现象。

一方面，贸易摩擦使得企业成本上升，降低了企业盈利能力，从而影响到资产价格；另一方面，贸易紧张局势导致国际资本流动趋紧，投资者对市场风险的认识加强，进而影响到资产配置。

2.2影响评估

2.2.1资产价格波动加剧

单边化现象使得全球经济政策分化加剧，国际资本流动加快，导致资产价格波动加剧。在全球范围内，股票、债券、大宗商品等资产价格都出现了不同程度的波动。

特别是在疫情、地缘政治等因素的冲击下，市场风险偏好发生变化，投资者对各类资产的配置需求波动较大，进一步加剧了资产价格的波动。

2.2.2跨市场风险传导

单边化现象还可能导致跨市场风险的传导。在全球经济高度一体化的背景下，某一国家或地区的经济政策调整可能会影响到其他国家，甚至全球范围内的经济稳定。

例如，主要经济体的货币政策调整可能会引发全球资本流动，导致其他国家货币贬值、资产价格波动等风险。此外，地缘政治风险、贸易摩擦等因素也可能导致风险在跨国市场间传导，对投资者的大类资产配置造成影响。

3.2024年中期大类资产展望

3.1股票市场

3.1.1国内市场展望

2024年中期，我国经济预计将持续复苏态势，政策面将保持相对稳定，为股市提供基本面支撑。在此背景下，国内股市有望呈现稳中向好的格局。消费、科技、新能源等板块将持续受益于国家战略支持和行业高景气度，成为市场投资的热点。

3.1.2国际市场展望

国际市场方面，预计2024年中期全球经济将逐步回暖，美股等国际股市有望在震荡中上行。但需关注美联储货币政策、国际贸易局势等因素对国际股市的影响。欧洲、日本等经济体股市表现或将分化，投资者可适当关注具有估值优势的市场。

3.2债券市场

3.2.1国债市场展望

2024年中期，我国国债市场预计将保持稳健运行。在货币政策稳健、经济复苏背景下，国债收益率有望保持相对稳定。期限利差和信用利差或将保持在合理区间，为投资者提供较为稳定的投资机会。

3.2.2企业债市场展望

企业债市场方面，随着我国信用环境的改善，企业债违约风险将得到有效控制。2024年中期，企业债市场有望呈现分化态势，投资者可关注优质企业债投资机会，尤其是具有国家战略支持、行业地位稳固的优质企业债券。

3.3大宗商品市场

3.3.1石油市场展望

2024年中期，全球石油市场供需预计将保持紧平衡。在OPEC+减产、美国页岩油产量增长等因素影响下，国际油价有望在震荡中上行。投资者可关注石油相关投资机会，但需注意地缘政治风险等因素对油价的影响。

3.3.2金属市场展望

金属市场方面，预计2024年中期全球