煜盛文化公司研究报告.docx

煜盛文化

公司初步报告

2020年2月

摘要

一、公司概况

北京中广煜盛文化传播有限公司(以下简称“煜盛文化”)，是一家独立综艺节目制作商，2014年6月在北京成立。实际控制人刘牧。

2020年3月13日，煜盛文化集团（股份代号：1859.HK）在港交所敲锣上市，煜盛文化集团正式成为“综艺第一股”踏入了资本市场

二、历史沿革

2014年4月，煜盛文化成立。

2015年，《谁是你的菜》成为煜盛文化首个创收超1亿元的项目。

2017年11月，和深圳卫视合作的季播节目《你好！面试官》为煜盛文化带来了稳定的现金收入。并且公司开始拓展网大、网剧业务。

2018年，煜盛文化联合江苏卫视推出的《嗨！唱起来》，将版权出售给酷狗音乐，一次性获得约1.83亿元的收入。

2019年，公司投拍的首部网络连续剧《北漂爱情故事》播出，播放量超过4,500万次。

2020年3月13日，煜盛文化集团（股份代号：1859.HK）在港交所敲锣上市，煜盛文化集团正式成为“综艺第一股”踏入了资本市场

三、主营业务

1、主要收入来源于：

（1）自媒体平台，即公司发行节目的费用；

（2）企业赞助商的广告，即产品植入式广告及电视广告的费用。

2、主营业务模式：

（1）内容开发，即自主研发节目内容，并保留知识产权。

（2）营销，即提供一站式解决方案及优质节目内容，以满足企业赞助商及电视媒体平台的需要。

四、财务分析

1、财务数据分析：公司收入由2016年的1.28亿元增长到2017年的1.6亿元，2018年收入进一步增长至2.83亿元，三年收入复合年增长率为48.8%。2016年-2018年，煜盛文化毛利率分别为39.3%、55.7%、41%。从过往业绩看，公司的贸易应收账款周转天数较长，导致经营业务现金流为负。

2、估值：2017年8月份，煜盛文化完成了首轮5000万元的融资，当时估值约7亿元；2019年4月的Pre-IPO的2000万元融资，估值已经达到12亿元。

上市后，按照公司2019年1~4月净利润4611.7万亿人民币乘以3预估全年净利，以及当前港股影视上市公司平均市盈率13.15倍，煜盛文化上市估值约为18.19亿元人民币。

五、公司评价

1、公司优势

（1）自主研发节目内容，并保留知识产权。煜盛文化的核心竞争力在于综艺节目的内容研发能力，无论是成功节目的续集收入或是衍生产品的开发收益，都将牢牢把控在自己的手里，不受版权限制。

强大的营销能力。煜盛文化在节目策划阶段就与赞助商或广告商接触，促使节目在制作前期就有资金来源，降低风险。

经验丰富的高级管理团队。公司高级管理团队成员均在内容研发及制作以及项目管理等方面经验丰富。

2、公司劣势

（1）影视行业寒冬未过，对公司造成不利影响。由于煜盛文化本身经营规模较小，一旦出现被迫延迟播出或取消的情况，会对公司业绩产生极大的冲击。

（2）作为“腰部”公司，处境不佳。在从节目制作方面来说，头部综艺/剧集越来越稀缺、中腰部关注度越来越低。煜盛文化所参与的内容大部分处于中腰部，处境不佳。

（3）香港资本市场对小公司态度趋冷。根据“附录一：近半年香港上市公司统计”中，在96家新上市公司，市值低于10亿的55家新上市公司，当前股价大多都低于发行价，其中，近期三家赴港上市的影视公司新石文化、羚邦集团、猫眼娱乐，股价均下跌，尤其是市值规模较小的新石文化和羚邦集团，股价平均下跌40%，当前都在5亿港币以下。这一次的煜盛文化赴港IPO，但是在金融环境困难之时，处境尴尬。

一、公司概况

（一）基本信息

北京中广煜盛文化传播有限公司(以下简称“煜盛文化”)，是一家文化娱乐内容运营机构，2014年6月在北京成立。主要经营传媒、电影、电视剧、互联网等。实际控制人刘牧。

煜盛文化集团是中国快速增长的独立综艺节目制作商，目前已经出品投资了许多的影视、网生内容作品包括：江苏卫视《嗨！唱起来》、深圳卫视《你好！面试官》、安徽卫视《谁是你的菜》等。

2020年3月13日公司成功挂牌港交所，发行价格为2.26港元/股。自此，煜盛文化领先灿星文化成为“中国综艺第一股”。

不过，煜盛文化上市首日遇冷，股价较发行价下跌11.5%，截止发稿前，煜盛文化股价2.21港元/股，市值35.36亿元。

主营业务

煜盛文化集团是一家视频节目制作商，为媒体平台（包括电视媒体平台及网络视频平台）研发、营销、制作及发行视频内容（如综艺节目及连续剧）。公司业务模式侧重于内容研发及市场推广两点。

公司主要收入来源于两部分：一是来自媒体平台，即公司发行节目的费用；二是来自企业赞助商的广告，即产品植入式广告及电视广告的费用。

公司架构

煜盛文化集团通过其位于中国的中国营运实体进行广播电视节目制作及发行业务。

根据适用的中国法律及法规，外国投资者被禁止于中国持有进行广播电视节目