原创力文档白酒行业
长坡厚雪好赛道，底部静待价值回归
板块回顾：极具韧性、分化延续、强者恒强。中秋节白酒市场动销整体平稳
落地，节奏相比于去年略慢，分化趋势延续，大众价位表现突出，量在价先。
1）品牌分化：消费者追求性价比，强品牌、强渠道的产品动销较快；2）区
域分化：安徽、江苏、四川等地白酒消费氛围较好，或与区域经济增速呈现
相关性；3）终端分化：烟酒店盈利空间随供给增加而逐步摊薄，同时品牌
集中度提升，终端议价能力逐步降低，资源或将向优质终端集中。
白酒行业在中长期将社会财富内化为产品价格的能力较强。我们提炼白酒行
业价格升级的路径：“社会财富效应具备-龙头公司大单品放量-竞
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