威腾电气-市场前景及投资研究报告-配电出海，光储发展，光伏，储能.pdf

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威腾电气（688226）证券研究报告

2024年07月21日

投资评级

配电出海亮眼，光储发展步入快车道行业电力设备/电网设备

6个月评级买入（首次评级）

配电设备稳步增长，光伏新材、储能业务发展强势。围绕以母线为代表的配电当前价格15.26元

设备业务，以光伏焊带为主要的光伏新材业务，以网源侧、用户侧为主储能系目标价格21.5元

统三大业务，威腾电气23年实现营业收入28.48亿元，同比+74.0%；实现归

母净利润1.20亿元，同比+72.3%；实现扣非净利润1.17亿元，同比+76.9%。基本数据

24年Q1实现营业收入7.95亿元，同比+84.7%；实现归母净利润0.35亿元，A股总股本(百万股)156.51

同比+165.6%；实现扣非净利润0.33亿元，同比+221.5%。

流通A股股本(百万股)156.51

母线：受益智能化+新能源趋势，渠道拓展成效显著。市场端，电网节能减排+A股总市值(百万元)2,388.29

性能要求推动母线市场增长，预计2022-2028年CAGR5.1%。政策端，电网资流通A股市值(百万元)2,388.29

本开支加速增长、配网智能化深入改造带来公司智能化产品机遇。电网系统尖每股净资产(元)6.86

峰负荷特征、高比例可再生能源和高比例电力电子设备的“双高”特性日益凸

资产负债率(%)67.67

显；公司产品安全性认可度高，有望受益。公司端，母线产品产业链覆盖完善，

国内外销售渠道持续拓展。一年内最高/最低(元)24.22/9.19

成套设备+变压器：业务快速增长，预计大幅受益出海。2024年布局效果初显，

变压器及其配套未来2-3年预计或将持续快速增长。市场端，2022年中国市场

变压器产量增速5.1%，未来配电变压器有望主导市场；中低压成套设备行业

复苏，预计2024年后稳定增长。销售端，公司在海外成为西屋深度合作商，

双方将共同深度拓展全球新能源市场。

光伏焊带：行业景气度上升，产品需求持续增长。威腾开展光伏焊带业务十余

年，是国内光伏焊带主要供应商之一。产品矩阵丰富，包括SMBB焊带、低温

焊带、MBB焊带、常规汇流带、黑色焊带等。公司前瞻性布局了0BB焊带，股价走势

目前已具备细线化焊带批量生产能力，后续有望进一步增厚公司盈利。2022

年焊带出货量较2021年增长一倍，实现收入5.44亿元；2023年光伏焊带收入威腾电气沪深300