汽车行业深度报告：从萝卜快跑Robotaxi看特斯拉的AI时刻.pdf

证券研究报告·行业深度报告

从萝卜快跑Robotaxi看特斯拉的AI时刻

太平洋证券研究院|首席分析师刘虹辰

执业资格证书编号：S1190524010002

2024年7月22日

从萝卜快跑Robotaxi看特斯拉的AI时刻

特斯拉的AI时刻。AI头号玩家，为了不受算力限制，特斯拉今年大幅提升了AI的投资，自动驾驶累计投资预计超100亿美元。端到端重塑FSD，FSD

V12开始里程指数级增长，快速突破10亿英里，V12.4开启更陡峭里程增长，已增长至13亿英里以上。另外，OptimusGen2亮相上海，搭载与车辆

同源的AI，借助视觉神经网络和FSD芯片，模仿人类训练。特斯拉迎来AI时刻。

AI加速特斯拉Robotaxi。特斯拉Robotaxi预计在10月发布，马斯克表示“我要求对Robotaxi前部进行重要设计更改，因推迟发布日期而得来的额外

时间将让公司有机会展示一些其他的内容。”FSDV12.5将成为Robotaxi发布之前最重要的更新。特斯拉2024年股东大会马斯克表示，目前特斯拉正

在开发HW5.0，其性能将是HW4.0的10倍，预计约18个月内推出，HW5.0的算力预计5000TOPS。AI加速Robotaxi，百度ApolloADFM，全球首个

支持全无人驾驶的自动驾驶大模型，支持1500平方公里区域3个月交付运营，区域扩展速度提升6倍；一座新城市完成全域无人驾驶运营准备仅需半

年时间。

萝卜快跑——特斯拉FSD入华路径推想。百度十年磨一剑，萝卜快跑武汉闪耀，跑通Robotaxi盈利模型。萝卜快跑在2024年第一季度提供了82.6万

单的自动驾驶出行服务，同比增长25%，累计提供服务已超过600万单。百度表示，萝卜快跑武汉业务有望在2024年第四季度实现收支平衡，并在

2025年开始盈利。分析萝卜快跑进驻城市的时间线，可以看出明显规律“智能网联政策—萝卜快跑进驻试点/运营/商业化—申请车路云一体化试

点”。萝卜快跑，从拿到自动驾驶示范区道路测试牌照到商业化运营，也给了特斯拉FSD入华提供一种政策路径推想。

投资建议：智能汽车一直是我们今年最看好的方向。特斯拉开启AI算力大战，国内头部玩家跟进算力竞赛，特斯拉FSD入华推进，V12推送后，里程

陡峭提升，版本持续迭代，面向Robotaxi的V12.5，AI5的HW5.0的算力预计高达5000TOPS。国内以华为代表的头部智驾，端到端全面开启无图全

城NCA。另外，车路云一体化顶层设计自上而下推进，Robotaxi将会与车路云政策形成合力，两者在试点城市、运营路段区域高度重合，后续，我们

会看到更多的城市落地车路云招标建设，开放自动驾驶试点Robotaxi。接下来，华为乾崑ADS3.0带来全新架构，从BEV到GOD，真正实现端到端；

特斯拉迎来AI时刻，看好特斯拉供应链拓普集团。我们在4月特斯拉最低点发布深度报告《特斯拉的FSD时刻》，涨幅接近翻倍。6月发布《智能汽车

β机会迎来自动驾驶时刻》，领先市场前瞻，《为什么我们一直强调智能汽车的β机会？》强CALL了这一轮智能汽车的β行情。智能汽车产业链重点

公司：德赛西威，华阳集团，科博达，伯特利，保隆科技，理想汽车，小鹏汽车。

风险提示：特斯拉Robotaxi进展不及预期，特斯拉FSD入华进展不及预期，智能汽车渗透率提升不及预期，国产替代不及预期，技术路线变更风险。

请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明2

核心逻辑

大模型端到端，面向Robotaxi的FSDV12.5，AI5，特斯拉的AI时刻接下来一段时间的催化预期？智能汽车产业链

优化感知效果Transformer+BEV

2D+CNN摆脱高精地图Occupancy

LANE