酒类流通行业专题：空间广阔，潜力充足最新完整版本.pdf

华福证券食品饮料

20240722

年月日

行

业

研

食品饮料强于大市（维持评级）

究酒类流通行业专题：空间广阔，潜力充足一年内行业相对大盘走势

投资要点：

我国酒类流通行业市场大、集中度低、议价权更多掌握在品牌手里，市场对其

重视度相对较低。我们认为，产业链上下游景气度一脉相连，流通端议价能力变化

的背后是行业内在驱动逻辑的变化。目前生产端主流品类的格局已相对固化，但流

通行业成熟度低，龙头发展上限高，未来随着时代需求变化，新机也在持续蕴育中。

对标海外，虽然我国没有海外的政策体系和政府作为深度玩家在身份上的加持，预

计中短期市场还是碎片化，但长期来看渠道空间广阔，新模式新玩家潜力不可忽视。

行

团队成员

业酒类产业链分生产和流通两端，万亿流通市场广阔分析师：刘畅(S0210523050001)

专lc30103@

题

目前我国酒类产业链中，生产端和流通端规模均超万亿，其中白酒在生分析师：张东雪(S0210523060001)

zdx30145@

报

产和流通端占比分别为70%和65%，均为占比最大的品类，规模均在7000亿

联系人：李妍冰(S0210123060028)

告

以上，市场巨大。从历史复盘来看，产业链上下游景气度一脉相连，2017年

lyb30131@

开始，随着白酒行业进入量降价增的存量竞争时代，白酒生产和流通端增长

均有放缓，从之前的双位数增长下滑，2017-2020年白酒流通市场/规上酿酒企相关报告

业收入CAGR分别为3%/1%。1、底部反弹可持续，价值洼地蕴新机——

流通行业经过五个阶段的发展，目前在产业链中相对弱势2024.07.21

2、茶饮专题:供应链建设正当时，深度赋能企业

从计划经济阶段至今，从国营糖酒到目前C端置顶、渠道多元，我国酒发展——2024.07.15

3、周观点：业绩预告集中披露，个股机会逐级显

类流通行业一共经历了五个阶段。在不同阶段，流通端相对生产端的地位变现——2024.07.14

化的背后是行业内在驱动逻辑的变化。目前在渠道价值链条上呈现“大