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第8章国际融资工具

国际票据融资p国际票据融资是指在国际货币市场上的融资。p融资工具n商业票据n短期国债n大额定期可转让存单p票据特点n期限短n风险小n流动性强n有活跃的二级市场

商业票据p商业票据是没有抵押品的短期票据，以出票人本身为付款人的本票，出票人许诺在一定时间、地点付给收款人一定金额的票据。p特点n期限短：30-270天n单名票据：一个人签名就发行n融通票据：为短期周转资金而发行n大额票据：10万美元的倍数n无担保n信誉好的大公司直接融资的方式之一n贴现方式发行

商业票据的利率与价格以及评级p商业票据的利率与以银行优惠利率为基础p发行价格=面值-贴现金额p贴现金额=面值×贴现率×期限/360p商业票据评级，对商业票据的质量进行评价。

短期国库券p美国，91或182天p最小面值1万美元p贴现发行p13周和26周的短期国库券每周一拍卖一次，周四交割p收益率n名义收益率与实际收益率n买入收益率与卖出收益率

大额定期可转让存单（CD）p银行发给存款人按一定期限和约定利率计息，可以流动转让的定期存款p特点n大银行n100万美元n不能提前支取p发行n按面额发行或贴现发行n直接发行或委托承销商发行p转让n记名：背书n不记名：不背书n转让价格

贴现p贴现的定义:持票人以未到期票据向银行顿换现金，银行将扣除自买进票军日到票据到期日的利息后余额给持票人。p贴现市场:银行与票据经纪人组成的市场n贴现商(BillDealer):买卖银行承兑票据n票据商(NoteDealer):买卖商业票据n贴现公司(DiscountHouse):各种融资票据n央行的再贴现p贴现利息:面值×贴现率×期限/基础天数p贴现率:贴现利息/面额×基础天数／期限p一般利息率：n贴现率／（1－贴现率×期限／基础天数）p持有收益率n（售价－买价）／买价×基础天数／期限

国际债务融资--债券p债券是筹资者(债务人)向投资者(债券人)出具的承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金的信用凭证p债券的价格n面值n发行价格（面值+票面利息×待偿年数）/（1+市场利率×待偿年数）平价、溢价、折价ppn市场价格：与市场利率成反比n偿还价格：用面值的百分比表示n赎回价格：用面值的百分比表示

国际债务融资--债券p债券的付息方式n单利计息n复利计息n贴现方式计息n分期付息p债券的收益率n息票率n实际利息率n单利收益率p债券的信用评级

美国债券评定等级分类斯坦普尔等级穆迪等级说明AAAAAAAaaAaA最高信用，最低风险高信用级中高信用级BBBBBBBaaBaB中等信用级中低信用级低信用高风险级可能出现违约拖欠违约可能性大没有偿还能力CCCCCCCaaCaC

国际债券p国际债券n国际债券是借款人为筹集外币资本在国际资本市场发行的以外币为面值的债券。p国际债券的分类p按是否以发行地所在国货币为面值货币分为p（1）外国债券：指一国筹资人在某一外国债券市场上发行的以该国货币为面值的债券。p（2）欧洲债券：指一国筹资者在某一外国债券市场上发行的，以第三国货币为面值的债券。

外国债券p外国债券(ForeignBond)的含义n借款人在其本国以外某一国家发行的，以发行地所在国货币为面值的债券。发行必须经发行的所在国政府比准。p美国的外国债券n扬基债券(YankeeBond)：是在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元计值的债券。n特点：n期限长、数额大、流动性强n申请手续繁琐，美国政府对其控制较严n发行者以外国政府和国际组织为主n投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主p日本的外国债券n武士债券(SamuraiBond)：是在日本债券市场上发行的以日元为计值货币的外国债券。期限为3—10年。p瑞士的外国债券

欧洲债券p欧洲债券的含义及特点n借款者在债券票面货币发行国以外或在该国的离岸金融市场发行的债券。它的发行不受任何国家金融法规的管辖。例如，中国在日本市场发行的美元债券。n外国债券涉及两个主权国家，而欧洲债券是一国借款人在另一国市场上发行的、以第三国货币标明面值的国际债券，债券发行人、发行地和面值货币分属于不同国家，且通常同时在几个国际金融中心发行上市。手续简便，形式多样，较之外国债券具有更强的国际性，是国际债券市场的主体。n管制较松，审查不严，发行费用低，发行不缴注册费，债券持有人不缴利息税。p欧洲美元债券p欧洲日元债券

浮动利率债券举例：1984年2月，瑞典在欧洲债券市场发行了5亿美元的浮动利率债券，到期日为2024年