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美联储为何频繁变动利息率？

2005年6月30日，美联储公开市场委员会宣布，将联邦基金利率提高25个基点，至3,25%。。这是美联储自2004年6月以来连续第9次以相同幅度提高利率，是1980年以来美国最长的一次加息过程，也是2001年〃9?11〃事件以来美国最高的利率水平。

从连续13次降低利率到连续9次加息在短短4年时间内，美联储改变了货币政策方向，不断拉大与西方其他主要货币的利差，对国际经济和金融市场及其未来走势产生了重要影响。2000年世界经济的一个景气周期结束。从2001年起，西方主要国家经济增长速度明显放缓，失业率居高不下，消费和投资持续低迷，世界经济进入调整期。为了促进经济复苏，西方主要国家相继实行了扩张性货币政策，中央银行通过大幅度调低基准利率，引导市场利率

从2001年5月到2003年6月，为了刺激经济增长，美联储连续13次降息，将联邦基金利率（美国中央银行基准利率）从6%下调到1%,为1958年以来的历史最低。2003年6月，欧洲中央银行下调再融资利率（欧洲中央银行基准利率）至2%,为欧元区国家1辑6年以来的历史最低。2004年4月，加拿大中央银行将基准利率调低到2%,为40年来历史最低。2001年,日本银行将其隔夜拆借利率（日本中央银行基准利率）下调至0.1%,为日本历史最低。

在扩张性货币政策的作用下，美国经济逐步复苏，2004年一季度美国经济增长率为3,9%。2004年6月，美联储宣布提高联邦基金利率25个基本点至L25%,这次加息标志着美国货币政策由〃扩张”向〃紧缩”转变，也标志着美国超低利率时代的结束。从2004年6月到2005年6月，在短短的一年时间内，美联储连续9次提高利率,把联邦基金利率从1%提高到3,25%。

此次美联储加息的主要原因，一是由国际石油价格大幅上涨所带来的通胀压力；二是由消费支出扩大和房地产市场价格上升所引起的对经济过热的担忧。

消费：2005年以来，美国消费者信心指数不断上升。3月份消费者信心指数为103.0,4月份为97,5,5月份为103.1,6月份为105.8,创3年新高。

生产：一季度，美国非农生产力增长2.9,为9个月来的最高增幅。4月份，工厂订单增长0.9%,为5个月来最高增幅。5月份，工业生产上升0?4%,设备使用率为79?4%。。5月份，ISM制造业指数为5L4;6月份升至53.8,表明美国制造业处在扩张状态。

进出口：一季度，美国出口增长9%，之前公布的初值为增长7,2%;进口增长9?6%,增幅高于先前预期的9?1。4月份，进口增长4.1,达到1633,8亿美元；出口增长3,0%,达到1064?2亿美元。进出口增长均为历史较好水平。

经济增长：一季度，美国GDP终值年率增长达3.8,高于初值的3-1,也高于先前预期的3?7%,更高于美国政府关于2005年美国GDP增长速度为3,4%的预测。

通胀：一季度，消费者物价指数(CPI)上升1.9%,升幅低于预期，也低于2004年第四季度的2,70核心消费者物价指数上升2?0%,升幅低于预期，但高于2004年第四季度的1.7%05月份消费物价指数下跌0.1%；核心消费物价指数上升0口％。

就业：5月份，美国失业率下降0.1%至5?1%,是2001年9月以来最低水平。6月25日，当周初申请失业金人数下降到31万人，是4月份以来的最低水平。

住房：4月份，美国预售房销量增长0,2%,折合成年率为13L6万套。5月份，新房开工数增长0-2%，折合成年率为200.9万套；建筑许可增长4,6%。，折合成年率为205?0万套。

国家垄断资本主义是资本主义国家和垄断资本相结合而形成的一种资本主义。因此，由于国家和垄断资本结合的情况不同，便形成了国家垄断资本主义的不同具体形式。

案例分析：案例中主要记录了从2001年5月到2005年6月，美联储刺激经济增长而调节利息率的数次简要经历及美联储2005年调节利息率的主要原因与结果。可见，美联储通过调节利息率缓解了由于国际石油价格大幅上涨所带来的通胀压力，以及由于消费支出扩大和房地产市场价格上升所引起的经济过热。这是国家垄断资本主义通过经济上的宏观调节发挥作用的重要形式之一。