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国际经济合作之企业跨国并购

【摘要】跨国并购已成为跨国直接投资的最主要方式，我国是

世界第三大并购市场。本文主要讨论目前国内外对跨国并购理论的

相关研究，跨国并购现在的发展形势以及发展趋势。在这场跨国并

购的浪潮中，我国所受到的冲击及对我国的影响。

【关键词】跨国并购理论；发展趋势；影响

随着当前国际经济的发展，经济全球化和新一轮科技革命与产

业革命浪潮汹涌澎湃，跨国并购日益成为国际经济合作中越来越频

繁，活动规模和影响也越来越大。同时我国经济结构正在进行战略

性调整，国有经济改革进入关键阶段，使我国企业直面国际竞争外

资并购和海外并购势头十分强劲。随着跨国并购浪潮在世界范围内

一浪又一浪地掀起，它的重要性也在日益增强，它不仅改变了一些

旧的经济规则，同时也对21世纪的世界经济格局和国际经济秩序

产生着重大影响。

一、国内外有关跨国并购的理论研究

从跨国并购的理论研究来看，世界经济环境的巨大变化对跨国

并购的理论提出了挑战。基于跨国并购具有外国直接投资（fdi）

和并购（ma）双重特点，国外学者对其理论的研究主要是从fdi

和企业并购两个角度分别展开，并结合本国公司的实际情况，提出

了不少关于外国直接投资和企业并购的理论。其中关于fdi具有代

表性的理论有内部化理论（巴克利，buddcy，1976、卡森，casson，

1976）、国际生产折衷理论（邓宁，dunning1977）、比较优势理论

（小岛清）等。这些具有代表性的外国直接投资理论从不同角度和

不同侧面解释了跨国直接投资的动因和条件。企业并购理论即在

fdi理论的基础上加之以交易成本理论、合同理论、激励理论、委

托代理理论产权理论、非对称信息理论、信息不完全理论和博

弈理论等，在最近10多年内的长足发展，使得跨国并购理论的进

展非常迅速成为目前西方经济学最活跃的领域之一。

相较于国外相对成熟的理论研究，我国企业的跨国并购出现比

较晚，因此国内的相关研究也没有那么系统。在国内专家学者已公

开出版的企业并购方面的论著和相关文献中，关于我国企业对外跨

国并购的理论和实践问题的研究正在由探索转向系统化。相关理论

成果中比较典型的是刘文通博士的“控制权增效假说”和潘伟光博

士等提出的“相对优势耦合假说”、林海舰、储慧斌、罗庆成的“诱

发因素模型”等；同时国内学者还从实证角度对中国企业fdi、企

业国际化问题研究相对较多，实证研究也表明，中国企业跨国并购

行为可以促进国家经济增长（潘勇辉，2007）。上海社科院世界经

济研究所的“论跨国公司的战略性并购及其影响”等；跨国并购与

我国外资政策（王林生，2000）等方面研究较多，尤其是围绕外资

并购国内上市公司问题进行了一系列广泛深入的探讨，提出了许多

较为深刻并有建设性的意见和观点。通过跨国并购获取核心技术依

然是中国企业核心竞争力提升的有效途径（吴添祖和陈利华，

2006）。黄百成（2000）深入地剖析了企业并购的内涵，分析了外

资并购中国国有企业的利弊以及实际运作中存在的外资并购“待遇

标准”、“国有资产评估”、“审批制度”、“产业政策”等问题，并针

对性地提出了相关法规建设等措施。张金鑫（2006）认为，不应以

目标企业符合若干条件为标准，而应从并购双方资源匹配的角度寻

找并购目标才能成就完美的并购。国内学者就中国企业跨国并购存

在的问题、并购目标的搜寻、融资与支付方式以及并购后的整合等

问题展开了研究，并取得了一定的成果。

二、跨国并购的发展现状及发展趋势

1.跨国并购的发展现状

从历史上看，在过去的一百多年里，全球共发生过五次并购浪

潮。公司并购活动不断从行业内部向跨行业发展，从国内并购向国

外并购发展，从发达国家向全球扩展，从最初的横向并购向纵向并

购以及混合并购发展，终于汇成了一股不可抗拒的潮流。在前四次

大企业跨国并购浪潮中，基本上形成了以美国企业为主，英国企业

也参与其中的局面。而其他西方跨国公司，如日本、德国和法国等

企业都持谨慎态度，他们更加重视增强公司的长期竞争力，而不仅

仅是规模扩张的经济效应。在20世纪的最后几年里，以美国为首

的跨国公司在世界市场上又一次掀起了并购狂潮，这次跨国并购的

规模之大，范围之广，资本之巨，震惊了全世界。

自2001年以来，受世界经济形势恶化和恐怖主义的影响，全球

外国直接投资的主要形式之一——跨国并购连续三年下滑。但到

2004年，随着世界经济的复苏，全球跨国并购出现