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川财证券研究报告
川财观点:需求复苏预期抬升,有色板块景气度上行
—有色金属行业周报
所属部门:行业公司部报告类别:行业研究报告报告时间:2022年6月10日
分析师:陈雳执业证书:S11000517060001联系方式:chenli@
北京:东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层,100005深圳:福田区福华一路6号免税商务大厦32层,518000
上海:陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼,200120成都:高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼,610041
川财周观点
铝板块本周上涨3.97%,政策端,据SMM,云南省印发2022年能源保供实施方案,今年云南
省将开展流域梯级以及跨流域水电联合优化调度,确保水能利用率在99%以上;加强水风光
联合优化调度,保障新能源优先发电上网,利用效率在99%以上;力争全年统调火电发电量
450亿千瓦时以上;新增新能源装机1100万千瓦,力争开工2000万千瓦;科学精准配置储
能,力争480万千瓦清洁煤电项目开工;新增可再生能源消费不纳入能耗双控考核。供给端,
能源价格持续高位,海外电解铝供应受限,海外铝仍有缺口。俄乌冲突下,欧洲对俄罗斯的
能源制裁持续加码,煤炭、石油、天然气的进口均受到大幅影响。据SMM,5月27日欧洲电
解铝升水价格已抬升至610美元/吨,环比上涨4.27%,同比上涨158.47%。国内方面,能源
供应保障力度加强,5月末开始广西、云南部分前期减产的产能开始恢复,开工率有望继续
提高,供给端恢复步伐有望提速。进入6月以后,国内电解铝预计进入新一轮产能投放期。
需求端,国内外需求持续旺盛,国内当前电解铝已复产231万吨,复产比例超60%,在稳增
长的背景下基建发力贡献了传统领域的需求增量,新兴需求中,新能源光伏、汽车电动化继
续高景气,国内外价差也在不断提振出口需求。库存端,一季度海外电解铝减产超90万吨,
国内电解铝产量迅速恢复至去年同期水平,疫情对传统下游建筑地产、交通运输、电力等需
求形成较大拖累。伴随国内出口增多及消费回升,国内铝库持续去化,在此背景之下,建议
关注水电产能有天然优势,能源成本和结构具有优势的电解铝标的,例如南山铝业、中国铝
业、云铝股份等。
锂盐需求持续改善,复苏预期增强,锂电指数上涨6.31%。需求端,新能源车补贴政策力度
加大,北京等地单车补贴0.3-2万元不等,销量数据有望助推锂电需求。产业链复工复产持
续深入推进,如特斯拉已经接近满产状态,单日产量正在恢复至疫情前水平,复产速度加快;
供给端,当前供给紧缺的现象依然在持续。国内原料厂家基本维持满产状态,但检修企业开
工率逐渐提升,青海地区因温度提升逐步增量;海外方面,供给依旧保持之前的紧平衡状态,
整体供给增量相对有限。成本端,阿根廷海关总署(DGA)对碳酸锂出口设置参考价格为5.3
万美元/吨。设置出口参考价主要是为增强锂价透明度,避免影响税收和外币清算的滥用行
为。根据ECLAC的报告,阿根廷和智利的出口价格明显低于每年公布的市场价格,阿根廷和
智利的平均差异为58%和21%,认为公司在向关联方(合作伙伴公司)销售时设定的转让价
格存在逃税和影响外汇进入外汇市场的滥用行为。设置参考价格将允许销售价格与正常值存
在偏差,预计参考价格将跟随市场价格进行调整。盈利端:锂板块业绩已呈现连续多个季度
业绩爆发式增长,年内逐季提升概率大。因此,从供需多方面来看,当前锂价基本企稳,锂
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明
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川财证券研究报告
盐板块的估值将迎来持续修复。在标的选择上,一是可以关注成本压力迎来缓解的电池厂:
宁德时代、亿纬锂能等;二受利润上移的产业上游的锂资源公司:盛新锂能、天齐锂业等。
稀土板块本周上涨7.04%,需求和价格共同推动板块估值修复。价格端,由于短期供需紧张
格局加剧,稀土价格本周小幅上行,北方
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