债券：新利率走廊影响存单定价了么？-240714.pdf

证券研究报告债券周报2024年07月14日

【债券周报】

存单周报（0708-0714）：新利率走廊影响存单

定价了么？

❖供给方面，本周存单周度净融资转负，期限结构压缩。本周（7月8日至7月华创证券研究所

14日）存单发行规模为5,241.90亿元，净融资额-810.90亿元（上周为961.70

亿元）。供给结构上，本周国有行发行占比由33%下行至31%。期限方面，1Y证券分析师：周冠南

期存单占比由65%下行至49%，存单发行加权期限收窄至7.81个月（前值为

9.38个月）。下周（7月15日至7月21日）到期规模减少，存单到期规模为电话：010

5734.40亿元，周度环比减少317.90亿元。邮箱：zhouguannan@hcyj

执业编号：S0360517090002

❖需求方面，三农配置需求大幅上行，理财配置需求边际下行。（1）就二级配置

机构而言，本周三农二级配置需求减少，但依旧为需求端最大支撑；理财净买证券分析师：宋琦

入规模较上周上行；（2）一级发行方面，本周全市场募集率由91%下行至90%，电话：010-63214665

仍处于高位区间。邮箱：songqi@hcyj

❖估值方面，本周股份行存单各期限利率小幅上行，1Y-3M期限利差小幅走扩。执业编号：S0360523080002

（1）具体来看，1M品种较上周上行3BP，3M品种较上周上行3BP，6M品

种较上周上行2BP，9M品种较上周上行7BP，1Y品种较上周上行4BP。（2）相关研究报告

期限利差而言，股份行1Y-3M期限利差走扩，由11.33BP上行至12.49BP，在《【华创固收】生产迈入淡季——每周高频跟踪

历史分位数13%的位置。（3）信用利差方面，1Y期城商行与股份行利差收窄20240713》

至14.74BP，农商行与股份行利差收窄至8.15BP。2024-07-13

《【华创固收】品种表现虽有分化，但趋势尚未逆

二级收益率方面，本周AAA等级存单收益率较上周变化不大。（1）本周AAA转——信用周

等级各期限存单二级收益率较上周变化不大。（2）期限利差而言，AAA等级2024-07-13

1Y-3M期限利差较上周基本持平，由14.57BP上行至14.58BP，在历史分位数《【华创固收】政策双周报（0620-0709）：货币政

18%左右水平。策框架改革加速推进》

2024-07-10

❖资产比价方面，资金面延续平稳，1y股份行存单定价小幅上行。7月8日至7《【华创固收】历史经验与当前比较：转债集中破

月14日，股份行1年期存单收益率上行3.96BP，DR007:15DMA下行2.99BP底后如何演绎？——可转债周

至1.90%左右，存单与DR007资金价差走扩7BP，分位数升至1%附近；2024-07-09

R007:15DM