2024年度中期钢铁行业策略报告：见冬蛰伏，在盈利底部淘金.pptx

;;PE：

申万钢铁炭行业PE（TTM）估值为17.9倍，估值处于所有行业的中下游。

PB：

申万钢铁行业PB（LF）估值为0.83倍，估值处于所有行业中末游。;;资料来源：同花顺iFinD、华福证券研究所;;;资料来源：各政府网址、华福证券研究所;2024年粗钢调控政策脉络：

1、2024年5月29日，国务院关于印发《

2024—2025年节能降碳行动方案》发布

，指出严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃

。2024年继续实施粗钢产量调控。

2、2024年6月3日，山东省《实施先进制造业“2024攻坚提质年”工作方案》发布，提出优化提升、节能减排，确保完成国家下达的粗钢产量控制目标。

3、2024年6月10日，《南京市碳达峰实施方案》发布，提出力争钢铁行业提前达峰。加强源头控碳，严禁新增产能，合理控制粗钢产量规模。;12;由于政策仅明确了开展粗钢调控工作，并未限定粗钢控产的幅度，故针对以下情景进行分析：;;;;;;19;;;制造业领域用钢量测算表;;;1、库存：年初至今铁矿石港口库存总体持续上升，在上一轮季节性去库时期反而累库，以历史同期高位库存水平迎接淡季，去库压力显现。

2、疏港量：当前铁水产量高位回落，随淡季深入铁水增产空间颇为有限，预计疏港量短期难以提升。;1、双焦：双焦库存均处于低水平，库存压力较小，但受制于钢焦企业利润承压，短期难以开启补库行情；炼焦煤矿山开工率持平，焦炭生产利用率持平，双焦供给稳定。;1、五大品种：目前产量和消费量较历史水平均处于低位，呈现供需双弱格局。;;;1、普钢：受下游需求不及预期影响，今年以来钢价承压，黑色系一度负反馈运行，原料价格支撑有所减弱。其中铁矿石价格较钢材保持相对强势，钢厂利润受到上下游双重挤压。

2、优特钢：合金原料价格多数下行，受益于多数高端品种采用“以销定产”的模式，在订单确认后锁定相应原材料价格，原料价格波动对利润影响;;;;普钢板块：建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等；

特钢板块：建议关注盈利具备弹性和重视分红的公司，如中???特钢、甬金股份、抚顺特钢等；

其他：关注铁矿石业务低成本护城河，铜业务放量在即的河钢资源；高温合金长坡厚雪，产研共振规模扩张的钢研高纳。

钢铁行业部分上市公司;;控产限产的力度不及预期。钢铁行业是供给侧改革化解过剩产能的重要行业领域，若政策控产限产力度不及预期，将加剧产量过剩情况，侵蚀行业利润。

国内经济复苏不及预期。国内经济回升向好面临一些困难和挑战，若部分风险隐患化解不及预期，或拖累经济整体复苏，影响钢材消费。

海外经济复苏不及预期。欧美经济面临高通胀等问题，经济发展存在硬着陆风险，若海外经济复苏不及预期，海外钢材需求下降，进而影响钢材出口。