2007至今货币政策.docx

从紧——适度宽松——稳健

利率：2007年6次上调存贷款基准利率；2008年四次下调存款基准利率，五次下调贷款基准利率；2010年两次上调存贷款基准利率

再贴现率再贷款率：2008三次下调中央银行再贷款、再贴现率；2010年12月

26日上调再贷款、再贴现率

准备金率：仅2007年就10次上调存款准备金率共5.5%；2008年1月到6月

5次上调存款准备金率，余月共4次下调准备金率；2010年6次上调准备金率

2007——2008.11————紧

【背景】：2007年6月起,经济出现过热苗头，价格上涨压力加大，CPI连续3个月持续走高,中国高投资回报率吸引大量国外资金流入，由此导致流动性过剩，内外经济失衡，另外银行体系流动性偏多、货币信贷扩张压力较大、价格涨幅上升的形势，如下面CPI图表显示，面临通货膨胀威胁，因此货币政策转为从紧。

【内容】：从紧的货币政策：进入2007年，经济过热和通货膨胀成为中国经济面临的最大问题，2007年6次上调存贷款基准利率，仅2007年就10次上调存款准备金率共5.5%中央银行紧缩货币供应，试图达到治理通胀的目的。

【评价效果】面对通胀时，采取逆经济方向调整手段—从紧的货币政策，有效地治理了通胀。

2008.11——2010.12————松

【背景】：2008年，国内外形势逐步发生变化。国内发生汶川大地震等严重自然灾害，国际上美国次贷危机加剧，并在9月中旬急剧恶化为百年难遇的国际金融危机。受国际金融危机的冲击，我国经济增长明显减速，经济下行压力加大。

【内容】适度宽松的货币政策金融危机影响下，为防止经济出现倒退，央行将进一步放松货币政策，最明显工具是：2008年四次下调存款基准利率，五次下调贷款基准利率，三次下

调中央银行再贷款、再贴现率2008年1月到6月5次上调存款准备金率，余下几月共4

次下调准备金率下调利率和存款准备金率，前者可以降低企业的融资成本，后者可以为银行提供更多的信贷资金，以降低融资成本鼓励投资。此外还有实施差别化货币政策，促进经济转型；扩大银行信贷规模等

【评价效果】重新恢复积极的财政政策,对遏制经济快速下滑、稳定投资者和消费者信心发挥了积极的作用。扩大了内需，防止了经济衰退。

2010.12——紧

【背景】2010年诸多经济数据中，消费者价格指数（CPI）不断上升的走势尤为引人注目。另外，从7月至10月份的PPI走势也可看到价格上涨压力，这些情况，特别是CPI的快速上升，已经超出市场预期，新一轮通货膨胀实际上已经降临中国。

【内容】稳健的货币政策

2010年两次上调存贷款基准利率（10月20日，12月26），12月26日上调

再贷款、再贴现率，2010年6次上调准备金率

【评价】总之，明年主调“稳健的政策”目的为防止投资和经济过热经济，治理流动性过剩

可通过控制信贷总额，调控信贷结构，公开市场操作，存款准备金率及利率等货币政策也要作出相应调整。市场释放了信贷紧缩的信号这次上调反映出收紧流动性的政策意图。如此频繁上调准备金率，凸显出货币当局进一步加强流动性调控和管理通胀预期的意图。

2007年，经济出现过热苗头，价格上涨压力加大，上半年GDP增速从2006年的11.6%进一步上升到

12.2%，CPI涨幅从2006年的1.5%上升到3.2%。货币政策及时由稳健转到“适度从紧”再到“从紧”。从

2007年第三季度起，货币政策开始采取紧缩态势，第四季度继续收紧。全年10次上调存款准备金率共5.5个百分点，6次上调人民币存贷款基准利率，其中，一年期存款利率累计上调1.62个百分点至4.14%，一年期贷款利率累计上调1.35个百分点至7.47%。相关措施有效地控制了通货膨胀形势，CPI同比涨幅在2008年2月达到高点后开始下行。

2008年，国内外形势逐步发生变化。国内发生汶川大地震等严重自然灾害，国际上美国次贷危机加剧，并

在9月中旬急剧恶化为百年难遇的国际金融危机。针对形势变化，我国宏观政策相应从“双防”转向“一保一

控”再到“灵活审慎”，货币政策则从2008年7月份就及时进行了较大调整。一是调减公开市场对冲力度，

相继停发3年期中央银行票据、减少1年期和3个月期中央银行票据发行频率，引导中央银行票据发行利率适当下行，保证流动性供应。二是于9月和10月连续三次下调基准利率，两次下调存款准备金率，释放保经济增长和稳定市场预期的信号。三是取消了对商业银行信贷规划的约束。四是坚持区别对待、有保有压，鼓励金融机构增加对灾区重建、“三农”、