宏观研究：兼顾长短目标，加码扩内需必要性增加.pdf

目录

1二季度经济增速不及预期，环比增速为2017年以来同期次低点5

2工业增加值小幅好于预期，边际小幅放缓6

3消费修复缓慢，短期政策驱动仍是主要推动力9

4固定资产投资持平预期，三季度关注内外需拉动力切换11

4.1房地产投资增速下行速度放缓，趋势性特征有待进一步观察11

4.2基建投资增速小幅回落，专项债或将步入密集发行期13

4.3制造业投资好于预期，关注内外需拉动力转换的结构性机会14

5展望：稳基建扩内需，稳增长政策发力必要性增大15

风险提示16

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图表目录

图表1：主要经济数据指标（%）5

图表2：我国经济增速5

图表3：GDP环比增速（%）5

图表4：我国经济呈现供过于求的态势6

图表5：专项债发行节奏偏慢（亿元）6

图表6：工业增加值同比增速（%）7

图表7：工业增加值环比增速7

图表8：分行业工业增加值累计同比（%）8

图表9：社会消费品零售总额同比增速（%）11

图表10：商品零售和餐饮收入同比增速（%）11

图表11：居民边际消费倾向（%）11

图表12：商品零售和餐饮收入同比增速（%）11

图表13：1-6房地产投资增速跌幅边际收窄（%）13

图表14：1-6月房地产销售增速情况13

图表15：1-6月房屋新开工面积同比增速13

图表16：1-6月房屋竣工面积同比增速13

图表17：1-6月制造业投资情况（%）15

图表18：1-6月各细分行业投资增速情况（%）15

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图表1：主要经济数据指标（%）

资料来源：Wind，中邮证券研究所

1二季度经济增速不及预期，环比增速为2017年以来同期

次低点

二季度经济增速低于预期，亦低于前值，显示经济增长边际放缓；剔除

基数效应，二季度经济增长边际放缓较为明显。2024年上半年不变价GDP同

比增长5%，持平全年经济增长预期目标。二季度当季不变价GDP同比增长

4.7%，低于wind一致预期5.1%，较一季度回落0.6pct。考虑二季度存在较

为明显的低基数效应，从两年复合增速来看，二季度不变价GDP两年复合增

速仅为2.53%，较一季度两年复合增速4.9%低2.37pct。

二季度不变价GDP环比增速是2017年以来的次低点，仅高于2022年同

期环比增速水平。从环比增速来看，二季度不变价GDP环比增长0.7%，较一

季度1.6%回落0.9pct，较2023年同期环比增速0.8%回落0.1pct，成为2017

年以来同期的次低点，仅高于2022年二季度不变价GDP环比增速-2.1%。

图表2：我国经济增速图表3：GDP环比增速（%）

资料来源：Wind,中邮证券研究所资料来源：Wind,中邮证券研究所

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