联瑞新材(688300)2024H1业绩预告点评：Q2业绩望迎新高，单项冠军成长动能充足.docxVIP

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公司点评|联瑞新材

Q2业绩望迎新高，单项冠军成长动能充足

联瑞新材（688300.SH）2024H1业绩预告点评

核心结论

事件：公司发布2024半年度业绩预告。24H1公司预计实现归母净利润1.1~1.25亿元，同比+51%~+71%；测算单二季度实现归母净利润5832.5~7332.5万元，中值6582.5万元，同比+49%，环比Q1为+27%。24H1公司预计实现扣非归母净利1~1.1亿元，同比+61%~+77%；测算单二季度实现扣非归母净利5444.5~6444.5万元，中值5944.5万元，同比+51%，环比Q1为+30%。

受益下游需求复苏+高端品放量，Q2业绩或创新高。按公司业绩预告测算24Q2单季度归母净利润或创历史新高，同环比均有显著增长，保持良好增势。我们判断原因一方面受益于下游需求持续复苏趋势，另一方面新一轮科技浪潮拉动先进封装、高频高速覆铜板等所需高端粉体需求，公司加速客户新品验证+海外客户认证增加，带动高附加值高端品（Lowα/亚微米/LowDf等）放量。公司持续专注深耕电子粉体材料正逐步得到回馈，业绩有望步入上行通道，在行业需求增长及公司自身竞争优势支持下有望保持充足的成长动能。

投资建议：高端电子级粉体行业竞争格局优良，公司依托自身技术/服务/产品积累等优势持续打破海外垄断，实现核心客户几乎全覆盖，同时受益下游电子及半导体需求复苏及新一轮技术变革带来的需求增量，长期产业浪潮趋势下具备广阔成长机会。我们预测2024-2026年公司营收为9.44、12.35、15.22亿元，归母净利润为2.5、3.5、4.5亿元，按2024年7月17日收盘价计算PE为38.7X、27.7X、21.5X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原燃料价格大幅上涨风险、汇率变动风险等。

核心数据

2022

2023

2024E

2025E

2026E

营业收入（百万元）

662

712

944

1,235

1,522

增长率

6.0%

7.5%

32.7%

30.7%

23.3%

归母净利润(百万元)

188

174

250

350

450

增长率

8.9%

-7.6%

43.9%

39.7%

28.5%

每股收益（EPS）

1.01

0.94

1.35

1.88

2.42

市盈率（P/E）

51.5

55.7

38.7

27.7

21.5

市净率（P/B）

7.9

7.2

6.4

5.5

4.6

数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心

证券研究报告

2024年07月17日

公司评级

买入

股票代码

688300.SH

前次评级

--

评级变动

首次

当前价格

52.16

近一年股价走势

联瑞新材非金属材料Ⅲ

沪深300

10% 1% -8%-17%-26%-35%-44%

2023-072023-112024-032024-07

分析师

黄侃S0800522070001

huangkan@

刘毅男S0800524040009

liuyinann@

相关研究

西部证券2024年07

西部证券2024年07月17日

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索引

内容目录

一、专注电子级功能粉体的单项冠军企业 4

1.1联瑞新材：国内电子级功能性粉体填料龙头企业 4

1.2球形粉占收入比重50%以上，为公司核心盈利产品 5

二、下游高端化推动需求增长，多维优势占据领先身位 7

2.1半导体周期底部向上推动行业复苏，AI引领电子粉体需求高端化 7

2.2技术/服务/产品积累优势显著，打破海外垄断望迎快速成长 8

三、盈利预测及可比公司估值对比 10

3.1关键假设与盈利预测 10

3.1.1角形无机粉体收入及毛利率假设 10

3.1.2球形无机粉体收入假设 10

3.1.3其他产品收入假设 10

3.1.4公司整体营业收入预测 11

3.2可比公司估值对比 12

四、风险提示 13

图表目录

图1：公司主要业务及应用领域 4

图2：2019-2023年