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地方化债又出新规：从35、47、14号文到134号文

三中全会刚刚明确了地方财政的深化改革和债务化解，化债文件35号文又增加了一份补丁文件，该文件为秘密下发，文件号为“134号文”。

化债文件35号文、47号文以及14号文、134号文接连出台，化解融资平台等地方债务风险。由于四个文件属密文尚未公开，以下仅结合公开信息，整理要点如下：

《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》（35号文）目的在于防范和化解融资平台等地方债务风险，要求支持重点省份融资平台今明两年债务存量化解；严控融资平台各类债务规模新增，引导债务规模与地方经济发展和地方财力匹配。

2023年末，国务院再次下发《重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）》（以下简称“47号文”)，要求“砸锅卖铁”全力化解地方债务风险，在地方债务风险降低至中低水平之前，严控新建政府投资项目，严格清理规范在建政府投资项目。

2月23日国常会后，国务院办公厅下发了《关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作的通知》（14号文），核心内容是35号文之外的19省份可自主选报辖区内债务负担重、化债难度高的地区，以地级市为主，获批后参照12个重点省份的相关政策化债。

“134号文”在四个方面对35号文进行修订补充：35号文将延期至2027年6月，双非债务也可以纳入债务置换和重组范畴。不允许新增一年内境外债，境外债可用境内债做借新还旧。城投退平台后，地方政府对该主体要做至少1年的风险监测。

一、国办发35号文

（一）文件要点1、目的与背景：《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》（35号文）目的在于防范和化解融资平台等地方债务风险，要求支持重点省份融资平台今明两年债务存量化解；严控融资平台各类债务规模新增，引导债务规模与地方经济发展和地方财力匹配。

2、总体要求和基本原则：按照中央经济工作会议、ZZ局会议部署，落实化解地方债务风险方案，严格控制增量债务，稳妥处置存量债务。基本原则包括统筹协调、上下联动，分类施策、突出重点。

3、融资平台债务定义与范围：明确融资平台债务的定义，包括贷款、债券、非标等金融债务，排除隐性债务和未纳入隐性债务但须由地方政府承担偿还责任的债务。

4、债务风险化解措施：提出多种措施，如债务重组、债务置换，支持今明两年到期的融资平台债务，特别关注重点12省份。

5、严控融资平台债务增量：要求金融机构严格控制对融资平台的新增融资，并强化对政府投资项目融资的管控。

6、建立长效机制：包括建立融资平台查询系统、常规化债务监测机制、完善市场敏感性债务的监测预警和应急处置机制等。

7、配套政策支持：涉及政策保障、激励机制建立和不良贷款转让核销政策的优化。

（二）“一揽子化债”主要措施梳理1、今明两年到期的融资平台债务，无法偿还的，金融机构通过债务重组、债务置换等方式化解。

2、支持债券本金借新还旧，加快审核。支持借新还旧延续债务，明确至少要在2025年以前不出现兑付风险。

3、对确需重组的重点省份融资平台贷款，优先由现债权人承接。在融资平台提供抵押品或担保等合理风险缓释措施的情况下，可通过展期、合理降低利率等债务重组方式支持贷款本金接续。

4、对于2024年前到期的相关债务风险化解工作，明确银行可维持五级分类正常，且不纳入征信管理。对于已出问题的债务可自主核销，相关情况不纳入考核。

5、可在年度债券发行额度内“统借统还”，支持资质较好融资平台承接弱资质融资平台借新还旧债券发行额度。允许省级城投发债偿还区县级平台的债券。

6、对穷尽手段仍无法偿付的非标债务，重点省份经省级人民政府同意后，可提出需要支持的债项名单，通过组织发放银团贷款等方式置换今明两年到期的非标债务。

7、央行通过设立流动性工具（SPV）来支持城投平台偿付标债，同时省级政府要提供抵押物。

8、央行设立“紧急贷款”，对地方政府暂难偿还的债务（含公开债券及非标贷款）进行“紧急性”的流动性支持，但最长期限不得超过两年，仅可用于“紧急”事项。

（三）城投平台分类及差异化融资要求

1、城投平台分类

（1）地方政府融资平台；（2）参照地方政府平台管理的国有企业（针对新设平台）；（3）普通国有企业。对于这三类主体，债务融资将差异限制：

2、直接融资方面

（1）对于地方政府融资平台，只能借新还旧且不包含利息，不能新增融资；（2）对于参照地方政府平台管理的国企，根据省市区域不同，实施差异化限制，12个高风险重点省份只能借新还旧，其它省份在省级政府出具同意文件的情况下，可以新增融资；（3）对于普通国有企业，可以新增融资，但是债务自己负责。

3、非标融资方面

根据区域不同进行差异化限制，对于12个高风险重点省份要求金融机构配合展期降息，其它省份建议协商展期降息。

（注：上述12个重点省份为